我国经济数据的向好对市场信心有所利好，并且本周上期所铜库存比前期减少1万多吨，国内消费亦回暖。且目前已进入国内冶炼厂集中检修期，市场供应偏紧将会是必然趋势，对铜价也是一大利好因素。预计下周沪铜将偏强运行于49000-50000元。

　　本周铜期权总成交较上周有所放量，持仓量继续平稳提升，但平均成交仍维持在3万手以下，市场交易热情仍有待提高。成交量和持仓量PCR均维持在0.8左右，市场情绪整体中性。

　　本周铜期权隐含波动率中止继续上行之路，走势坎坷曲折，升降往复，总体回到震荡态势，短期这一趋势料将维持，建议波动率策略继续尝试卖出跨式或宽跨式做空波动率；趋势策略方面，铜价预计相对强势，考虑到隐波难增，建议以卖出看跌期权做小涨趋势为主。

　　白糖期权：白糖短期波动率加剧，短期偏强上行

　　因巴西货币走强和原油继续走高，提振原糖价格。油价持续上涨将促使巴西甘蔗加工厂生产更多的乙醇。国内方面，郑糖现货报价相对稳定，走销情况不错，其他地方如广西、广东预计 产销数据也利好，短期偏强。

　　SR905期权合约看涨期权5400执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于5000，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和4800。SR905期权合约的成交量PCR值为0.61，持仓量的PCR值为0.44，白糖的波动率目前在逐步走高，60日历史波动率15.37%，20日历史波动率为12.07 %，波动率在不断的加剧，而SR909期权的隐含波动率处于12.61%，建议目前可以布局牛市价差策略。

　　豆粕期权、玉米期权：期权成交活跃，主力隐波微升

　　豆粕期权

　　策略：大豆全球供应充足，但受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，后期大豆集中到港，多方利空持续压制连粕走势，反弹乏力。主力隐波处于下降趋势，仍在合理区间，波动率策略建议观望，尝试卖出虚值看涨期权。

　　豆粕期权1905系列到期，本周总成交量248490手，环比减少48%，总持仓量328110手，环比减少44%，持仓量PCR值微升，最新值为0.5。其中M1909系列期权本周总成交184886手，环比增加15.7%，周五总持仓量277916手，环比增加22.4%，持仓量PCR值微升，最新值为0.51。从期限结构来看，当前豆粕主连历史波动率呈扁U型，大多位于均值水平下方，豆粕主连短期历史波动率持稳上行，其中10日HV最新值为15%。主力合约系列期权隐含波动率先降后升，最新值为16.32%。

　　玉米期权

　　策略：中美磋商落实结果不明，玉米基本面稳中偏好，政策及远期供需缺口有所支撑。主力隐波低位微升，建议择机买入跨式做多波动率，或尝试买入虚值看涨期权。

　　玉米期权本周成交较为活跃，总成交量205924手，环比减少10.4%，1905系列期权到期，周五总持仓量328152手，环比减少28%，持仓量PCR下行，最新值为0.69。其中C1909系列期权本周总成交159736手，环比增加15%，周五总持仓量183490手，环比增加24%，持仓量PCR值下降，最新值为0.66。本周玉米主连短期历史波动率持稳运行，与长期历史波动率接近，其中10日HV最新值9.69%，位于均值和90分位水平之间。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为9.6%。

　　棉花期权：棉花短期波动率增加，短期回落可能性较大

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF909期权合约的成交量PCR值为0.34，持仓量的PCR值为0.43。期权市场情绪偏乐观，棉花60日历史波动率为15.37%左右，20日历史波动率为12.07%，目前棉花的波动在不断的变大，。CF909期权合约的隐含波动率为13.31%波动率相较于历史波动率的溢空间正在压缩。目前供应端季节性宽松，库存仍旧短期施压，目前棉花要继续上涨的可能性较小，短期回落的可能性比较大，目前可以卖出看涨期权策略。

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（责任编辑：王治强 HF013）

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