核心观点

　　宏观股指

　　经济数据符合预期，提振市场的持续性或有限

　　贵金属

　　风险偏好提升，但黄金下方仍有支撑

　　黑色

　　螺纹、铁矿石：宏观数据超预期，成材有望维持高位

　　焦煤、焦炭：去库仍待时日，期市持续震荡

　　玻璃：现货无明显起色，期货体现预期

　　有色金属

　　铜：消费回暖，铜偏强震荡

　　铝：铝价短期震荡为主

　　锌：宏观利好兑现，关注需求改善程度

　　铅：悲观情绪集中释放，铅价有望迎来企稳

　　化工品种

　　原油、PTA：原油高位盘整为主，PTA短期驱动仍向上

　　农产品

　　白糖：白糖涨幅过巨，后期谨防回调

　　棉花：增发配额郑棉利空打击，量仓俱增预计短多后下行

　　豆粕：利多支撑乏力，连粕走势偏弱

　　玉米：现货价格提振市场，港口库存小幅回落

　　鸡蛋：蛋价稳中调整，期货整体偏强

　　期权

　　铜期权：隐含波动率再陷低位震荡，市场情绪整体中性

　　白糖期权：白糖短期波动率加剧，短期偏强上行

　　豆粕期权、玉米期权：期权成交活跃，主力隐波微升

　　棉花期权：棉花短期波动率增加，短期回落可能性较大

　　宏观股指

　　经济数据符合预期，提振市场的持续性或有限

　　本周上证指数出现技术性调整，周五成交量缩减至2900亿级别，全周下跌1.78%报3188.63点，创业板指数走势趋同并失守5周均线，全周下跌4.59%报1695.73点。资金流向方面，周五IF合约净流出近8.52亿、IH合约净流出近4.80亿、IC合约净流出近1.39亿。

　　从重要的经济数据看，周五收盘后，中国央行公布数据显示，中国3月新增人民币贷款16900.0亿元，当月社融规模增量28600.0亿，同比增长10.7％，上述数据均高于预期，较前值回升。3月M2货币供应同比8.6％，创13个月新高，预期8.2％，前值8.0％。3月M1货币供应同比4.6％，创8个月新高，预期3.0％，前值2.0％。同时海关总署公布，3月份出口同比增长14.2%，进口同比下降7.6%，贸易顺差为326.4亿美元。

　　周末经济数据符合市场预期，部分超出预期，短期对市场起到一定的提振作用。其中一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元，叠加M1同比增长，使得市场整体流动性相对充裕。

　　国内方面，周五收盘后，有关部门公布数据显示3月信贷、货币、社融、进出口等重要数据均符合市场预期，部分超出预期。数据发布后，同步交易的新加坡富时A50指数出现快速上涨，收盘大幅上涨1.67%，叠加周五晚间美三大股指大幅反弹，周初将对三大股指起到一定的提振作用。但需要注意的是，下周市场将进入年报以及一季报密集发布期，随着亏损以及业绩变脸个股陆续公布，或将不利于市场风偏，同时在题材板块持续调整、国内主流机构以及沪港通北上资金持续净流出、融资融券余额出现下行迹象的不利情况下，预计周末发布的经济数据，提振市场的持续性或有限，下周三大股指出现先扬后抑的概率较大。

　　操作上建议：周初高开后尽量勿追多，若周初市场无强势领涨板块，两市成交量未能有效放大至8500亿级别，周中可逢高布局IC、IF空单底仓，并预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　风险偏好提升，但黄金下方仍有支撑

　　上周CMX金周线略有回调，收长上影线到锤子阴线。上周CMX金开盘于1295.8美元/盎司，最高触及1314.7美元/盎司，最低1292.9美元/盎司，收盘1293.5美元/盎司，涨跌幅-0.19%。沪金上周收到锤子小阳线，开盘于283.00元/克，最高286.9元/克，最低282.9元/克，收盘283.30元/克，涨跌幅+0.12%。

　　上周早些时候，因为前期美国非农薪资数据不佳，且美国3月核心CPI数据不及预期，导致美元走软，黄金走出了三连阳的走势，一度站稳1310美元的关口。但是随着本周晚些时候美联储会议纪要一如既往的强调耐心，且美国PPI和周初请的数据都要好于预期，市场对于美国经济数据放缓的担忧有所降低，美元开启了反弹模式，黄金吐回前期涨幅，市场风险偏好提升，美国股市在上周五表现亮眼，黄金再次探低。

　　策略方面，CMX金在前期大幅度回调之后，运行至前期关键支撑1290美元/盎司，后期关键支撑在1290美元/盎司以及1285美元/盎司两个关键位置。这两个位置不破，则上涨趋势未能遭到破坏，依旧是要以逢低做多为主。国内方面，沪金近期冲高回落。下方关键支撑目前暂看282元/克。建议背靠该支撑逢低做多为宜。

　　黑色品种

　　螺纹、铁矿石：宏观数据超预期，成材有望维持高位

　　钢材

　　宏观方面，央行公布3月货币金融数据，其中人民币贷款新增1.69万亿，社融新增2.86万亿，均大超市场预期，国内通过大规模释放流动性来促进需求的政策意图正在落实。

　　价格方面，本周成材市场延续火爆局面，期现货价格共振上行，截止4月12日全国螺纹现货均价4196（+84）。盘面上期螺持续拉涨，强势突破前高，截止周五螺纹1905收于4144（+254），按上海螺纹钢现货4090（理计）计算，基差进一步收窄至72，1910收于3824（+230）。

　　产能方面，北方采暖季限产结束，政策对高炉开工的压制减弱，高炉开工整体回升，全国样本企业高炉开工率69.48%（+0.9%），唐山高炉开工率60.98%（+0.0%）；本周检修高炉3座，复产高炉17座，复产集中在华北和西南；国内电炉企业开工继续小幅增加，全国样本企业电弧炉产能利用率64.24%（+0.91%）。

　　产量方面，本周螺纹产量349.99万吨（+5.17），连续5周保持增长，攀升至年内最高点，远高于2018年1-12月螺纹钢周均产量317.60万吨；热卷产量331.87万吨（-0.10），高于2018年1-12月螺纹钢周均产量324.59万吨。

　　需求方面，当前正值开工旺季，市场情绪高涨，成交量再创新高，本周上海线螺终端采购量43670吨（+7920），全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量22.38万吨（+0.66）。

　　库存方面，本周螺纹库存延续快速下降的趋势，热卷库存也小幅下滑，螺纹钢库存总量974.02万吨（-72.12），社库767.16万吨（-51.04），厂库206.86万吨（-21.08）；热卷库存总量316.40万吨（-13.58），社库223.73万吨（-10.67），厂库92.67万吨（-2.91）。

　　利润方面，铁矿石、废钢及成材价格均持续上涨，成材利润略有收缩，截止周五螺纹毛利675（-16），热卷毛利454（-1），华东电炉毛利177（+40）。