帝王洁具已于2018年5月13日更名为帝欧家居。我们认为欧神诺资产注入后，将有效实现瓷砖（大品类）和洁具（小品类）的优势互补，目前帝王品牌和欧神诺已经开始开展相互铺货渠道共享，e.g.开展样板间的流量共享；渠道的协同效用将逐渐展现，强强联合；另外，我们认为在民营企业主导的分散行业中，完善的内部激励机制将大大促进业务发展，欧神诺资产整体上市后，激励机制有望更完善，公司有望步市占率快速扩展期；

欧神诺发力工程渠道，未来大力布局精装房

欧神诺拥有稳定客户群。欧神诺在产品研发、生产组织、工艺技术、质量控制等方面表现突出，目前已与碧桂园、万科、广州恒大、雅居乐等知名企业集团建立了全面战略合作伙伴关系，前五大客户销售收入占营收比例较高，已形成了相对稳定的客户群，其中欧神诺在碧桂园、万科瓷砖类供应商的份额占据绝对领先地位；成熟的营销渠道网络和稳定的客户群体为公司持续快速发展提供了有利条件

我们认为在地产商集中度提升和精装房比例有望大幅提升的背景下，公司依靠积极结盟大地产商集采客户，随着渗透率提高欧神诺的工程体量有望快速上升；

欧神诺2C渠道可拓展空间广阔

公司渠道经销为辅，目前300多家经销商、加盟店1400家，距离4000-5000的门店饱和数目有较大差距。单店规模客户结构呈现多样化，大城市门店主要功能是展示和宣传以及促销，B2C的业务特点是客户认知能力有限，80%客户通过装修公司、设计师、包工头等方式买材料，公司和经销商将加强与小B端的合作；小城市直接门店内销售占比较高。目前公司门店远未饱和，渠道下沉的空间广阔，目前主要还是聚焦华东华南发达地区。

6.风险提示

房地产投资大幅下滑：建筑陶瓷作为一种消费建材，行业景气状况与地产投资情况关系较大，地产投资大幅下滑可能影响公司业绩。

替代产品：若有更好的地面材料/立面材料/幕墙材料或者改良工艺出现，将影响公司建筑陶瓷业务发展。返回搜狐，查看更多

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