烟气治理、燃烧控制和锅炉节能业务仍然前景广阔，受益于大气治理加严，公司激励到位，业绩有望高增长；水处理立足工业水处理，全力向市政和流域拓展业务；新股东新气象，资本与产业深度结合，公司重新定位再出发。将历史遗留问题在2016年集中释放，以便轻装上阵；资本运作能力强，强大资源助力增量PPP订单的获取以及公司外延扩张。在不考虑公司外延的情况下，我们预计公司16-18年归属净利润分别为-1.13/1.69/2.38亿元。公司涅磐重生，业务有望重上轨道，外延看点多，首次覆盖给予“买入”评级。

研报精选：近期行业深度报告

航空领域专题研究：国产大飞机C919首飞在即，开启我国商业航空产业黄金时代（李君海、骆志伟）

国产大飞机C919首飞在即，中国商飞有望并肩波音、空客。目前空客、波音形成双寡头格局，垄断全球商飞市场。2016~2035年，预计全球商用飞机市场年均复合增长率为4%~6%，新增商用飞机市场规模超过5万亿美元，其中，以波音737系列和空客A320系列为代表的窄体客机将成为市场主流，市场规模约3万亿美元。2016~2035年，我国民航客运量年均复合增长率将超过6%，由此将新增商用飞机6000余架，市场规模1万亿美元左右，其中新增窄体客机市场规模占比过半；在新增窄体客机中，我们预计到2035年，C919国内市场空间640~853亿美元，全球市场规模711~948亿美元。在C919产业链中，机体结构、发动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架价值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%,到2035年市场规模分别为270~360、192~256、100~133、78~104、43~57、28~38亿美元。C919产业链相关标的长期有望整体受益,重点关注中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等各细分领域龙头标的。

5G系列报告之三：物联网或将成为5G最重要的应用场景（程成、王齐昊）

总述：5G支撑物联网落地，物联网是5G最重要的应用场景。物联网行业快速发展，2020年整体规模将超过1.8万亿元。三大核心发展方向支撑物联网规模扩张。

物联网架构可分为感知层、网络层（连接层+平台层）和应用层。从产业链规模来看，应用层和平台层价值量最大（分别占产业规模的35%和34%）。从产业发展脉络看，物联网将从感知层、网络层向应用层延伸，芯片、传感器、运营网络等环节最先受益，但最终必然以杀手级应用作为切入点和最终价值实现方式。

感知层是物联网识别物体、采集信息的来源，MEMS、MCU及电子标签等是未来增长较为确定的几个子领域；连接层中长距离的无线广域网（LPWAN）成长空间巨大（看好NB-IoT商用带来产业链相关投资机会）；平台层是物联网产业链的关键环节，云计算和大数据技术则是平台层的关键技术；应用层是物联网发展的核心，短期看好低功耗、低成本应用场景或者大企业、政府巨额财力、物力推动的行业，中期看好车联网及无人驾驶产业链，长期看好工业物联网带来的产业变革。

染料行业深度报告：染料市场集中度持续提升，盈利能力将长期改善（苏淼）

染料产品保持高毛利率将是未来必然结果。分散染料市场集中度非常高，预计未来毛利率将稳步提升。活性染料的市场集中度不高，竞争相对比较激烈。建议重点关注浙江龙盛和闰土股份。

人工智能系列报告之网络安全：网络安全是房AI是家，有房才有家(何立中)

人工智能对网络安全需求度高于传统互联网；人工智能需要网络安全限制边界；网络安全需要人工智能提升防护能力；人工智能网络安全成为创投并购重点；工控信息安全是新增长点传统安全厂商有优势。我们推荐人工智能网络安全龙头启明星辰，对应2017~2018年PE分别为38倍、28.6倍。从历史PE（TTM）看，启明星辰市盈率大部分时间处于56~75倍之间，截止3月10日市盈率只有59倍，估值处于历史水平偏下。推荐关注人工智能网络安全组合：绿盟科技、美亚柏科、北信源、卫士通。

煤化工专题投资报告：煤化工投资拐点来临，工程和装备企业受益(刘萍,黄道立)

政策回暖为投资回暖奠定基础；油价上行为投资回暖提供经济可行性；业主盈利恢复资产负债表修复强化投资意愿；十三五现代煤化工投资将迎来增长；给予“超配”评级，重点推荐煤化工三剑客。本轮煤化工投资回暖将更具有持续性。随着项目的逐步开工和复工，产业链上相关公司有望迎来订单和业绩的明显复苏，我们重点推荐：煤气化龙头，有自主核心工艺及装备制造能力的航天工程（煤化工业务占比100%）；目前市场上最成熟煤制乙二醇技术的合作开发者东华科技（煤化工业务占比70%左右）；总包能力强大、估值有优势中国化学（煤化工业务占比30%左右）；建议关注股东背景雄厚的st油工（中石油旗下设计和施工企业），中石化炼化（中石化旗下设计和施工企业）。

煤化工行业专题（一）：政策支持，煤化工迎来新发展(苏淼)

凭借成本优势，煤化工行业的发展前景非常广阔；煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工发展进度最快 ；表观消费量大幅提升，烯烃用甲醇占比大幅提升；烯烃用甲醇将是未来最大的需求增量；煤化工产品的盈利能明显改善，关注*ST兴化。公司是从事甲醇和合成氨的生产和销售，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的产能。从产品价格来看，2016年10月甲醇的价格为1600元/吨左右，目前价格大约为2600元/吨左右，2016年合成氨的价格大约为1700元/吨左右，目前价格大约为2550元/吨，煤炭价格的大幅上涨，带来煤化工的下游产品价格出现了明显提升。预计目前甲醇的成本大约为1500元/吨左右，预计甲醇和合成氨的单吨净利润大约为600元/吨左右，盈利能力出现了明显的改善，预计单季度的盈利能力大约为8000-10000万之间，我们非常看好煤化工产品盈利能力的改善。

信托行业深度研究报告：信托公司投资价值与估值体系(王继林)