LED行业供需两旺，整体业绩纷纷报喜。LED行业核心财务数据改善明显，验证LED行业趋势向好扎实可靠。LED行业供不应求持续，预计景气度至少持续2-3年。LED行业数据向好，实质反映全球LED制造向中国转移大趋势。我们坚定看好LED芯片行业三巨头:三安光电、华灿光电、澳洋顺昌。LED封装巨头:木林森。在LED行业持续向好且集中度不断提升的趋势中，龙头将持续优先受益。

通信行业快评：从ROE角度看通信行业投资机会

（证券分析师：程成；联系人：王齐昊）

ROE一直保持在较高水平的公司有：亨通光电、中天科技、通鼎互联、光迅科技、鹏博士、星网锐捷、华星创业、恒宝股份。该类企业适合长期配置，尤其在行业景气度不高时可以作为抗风险品类进行投资。

ROE长期稳步上涨的公司有：烽火通信、特发信息。未来资产注入或依旧是其较大的看点。

弹性较大的公司有：该类企业ROE爆发力极强，其往往拥有行业最领先的技术储备，一旦下游需求爆发，公司业绩可以迅速体现。该类企业适合可在行业景气度较好时有较好的业绩。

长期稳定在低位的公司有：这类企业除了像中国联通这样因体量太大导致ROE难以太高之外，剩下的企业均因业务较为传统而盈利能力逐步下滑，但长期稳定在低位触底反弹的潜力大，该类企业若能抓住契机进行业务创新，稍加改善企业经营效率，就会有较好的成长表现，可密切关注其动向。

通过上述分析，在目前行业周期下，应更多关注在细分领域中的龙头公司，尤其是有核心技术优势和储备的标的，同时积极关注历史上资产注入较为成功，以及业绩触底反弹概率大的公司。

环保行业周报：利率上行对PPP影响有限，继续看好板块及PPP行情，首推龙头

（证券分析师：陈青青、姚键）

本周投资观点：利率上行对PPP影响有限，继续看好板块及PPP行情，首推龙头

我们维持此前观点，今年仍是PPP业绩兑现大年，推荐龙头：碧水源、东方园林。我们仍认为今年是环保相对大年，随着板块下跌，很多个股已经具备很高性价比和安全边际：启迪桑德。同时我们继续推荐今年业绩增长确定性强的神雾节能、高能环境、中金环境；以及储备品种天壕环境、天翔环境。

化工行业周报：库存大跌支撑油价反弹，己二酸维持下行趋势

（证券分析师：方炎；联系人：龚诚）

2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升，主要产品就是尿素和甲醇，建议关注华鲁恒升和阳煤化工。由于行业自身供需格局的逐步转变，有机硅行业有望迎来业绩反转，建议关注新安股份。维生素B1、维生素K3的价格持续上涨，公司经营业绩会持续提升，推荐兄弟科技。

本月重点推荐股票红宝丽、海利得

随着12万吨环氧丙烷建成投产，公司逐步打造综合性化工新材料集团，推荐红宝丽（002165）。帘子布业绩明显改善，塑胶地板前景广阔，推荐海利得。

建筑&建材周报：股价下跌给确定性增长品种带来布局机会

（证券分析师：黄道立、刘萍）

建筑：股价下跌给确定性增长品种带来布局机会

重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。关注煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。房地产后周期和基建后周期的装饰公司，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。

建材：5月龙头攻守兼备，推荐海螺、旗滨

本周全国水泥市场价格环比上扬，我们认为海螺水泥、旗滨集团。建材行业自律在加强，有利于稳定市场对企业盈利的预期。其他龙头可关注东方雨虹、伟星新材

房地产行业梳理——国际比较（一）：“居者有其屋”——新加坡模式

（证券分析师：区瑞明、王越明）

新加坡住房制度实现了“居者有其屋”，体现了房屋居住的本质属性。组屋为主、私宅为辅的二元市场结构奠定了住房制度成功的基石。全面管理的房地产调控体系是新加坡住房制度发挥效力的核心。

研报精选：近期公司深度报告

中国国旅（601888）系列分析之八：变革之年，内外共振（曾光、钟潇、张峻豪）

白云T2招商不必过虑，首都T3有望峰回路转。京沪市内免税店预期渐起，对标韩国，规模&盈利潜力巨大。大变革之年，内生外延有望迎来共振。暂维持公司17-19年EPS2.22/2.77/3.38元，对应PE24/19/16倍。新领导新机制下，公司迎来2017年变革年，市场化+专业化+国际化带来全面提升。整体来看，16年年报充分彰显公司积极态度，规模跃升推动毛利率持续改善，出入境市内店（对标韩国盈利成长空间巨大）、离岛免税政策放宽等带来新期待。公司正在经历消费力回流背景下的第二次腾飞，坚定“买入”。

天壕环境（300332）分析：霸州正茂计提损失影响16年业绩，看好燃气业务未来空间（陈青青、姚键）

霸州正茂计提影响16年业绩，看好17年走出低谷。天然气业务加速布局，连接线管道完工扫除发展瓶颈。赛诺水务业务稳步推进。公司与与湖北国资共同成立宏泰天壕绿色产业基金加快外延，并拟发行不超过3 亿可交债以降低财务成本。赛诺水务质地优异，强烈看好煤层气外输利用市场空间。在不考虑霸州正茂减值能否冲回情况下，我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.01/3.45/4.88亿元，对应PE为30/26/19，维持买入评级。

大族激光（002008）深度：制造升级开疆拓土，高端装备大族为先（刘翔）

中国制造业升级空间巨大，带动激光设备旺盛需求。从产品端向装备端拓展，高端装备决定厂商核心竞争力。多业务齐头并进，拓展上游核心零部件打通产业链。公司主营业务充分受益国内智能制造所带动的产线升级需求，大功率及小功率激光设备及自动化配套设备有望维持高速增长。同时系统集成、新能源、LED、面板业务、数控机床、机器人等有望迎来爆发式增长。我们预计公司17-19年净利润分别为11.46/13.72/16.61亿元，EPS分别为1.07/1.29/1.56元，对应PE分别为28.2/23.5/19.4倍。考虑到公司是高端装备行业龙头，给予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，给予“买入”评级。

洋河股份（002304）深度：消费升级驱动梦之蓝高增长，新江苏市场引领深度全国化（朱元）