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业务进展不达预期；服务器行业竞争加剧；费用控制风险。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2017年9月10日发布的公开报告《携手IBM发力高端服务器，夯实AI硬件基础》等相关报告。 6、宝信软件（600845）：积极推动企业工业化与信息化的高度融合（蒋佳霖） 跌宕起伏的权益市场，布局三季度反击下半场。2018年的权益市场跌宕起伏，从金融环境收紧带来的“内忧”到加息缩表对新兴市场汇率影响和中美贸易摩擦的“外患”（详见20180527《关注信用风险对市场的扰动》、20180611《大创新的春天》）；从消费“三免疫”到“休假看NBA和世界杯”；从三季度7月初领先市场提出的“防守反击”上半场到中场休息（详见20180701《用大创新用防守反击》、20180715《大创新反击继续》、20180805《耐心等待“反击”下半场》），上证综指也从2691阶段性的低点实现了6%-8%的正收益，在8月初我们基于外部中美贸易加剧、土耳其带来的新兴市场汇率等扰动，认为“反击”需要中场休息。站在当前时间点，布局三季度末的反击下半场正当时。主要因为我们认为随着政策底部、估值底部逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性否极泰来，及时布局“反击”下半场。后续可能有中美贸易摩擦等冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，有冲击更是布局的绝佳机会。中期维度来看，外部的风险仍然存在，全部A股的盈利底部也未到来，但经历了数月深跌以后，市场当前正在逐步进入短期可为区间。但中期维度，由于内部全部A股盈利底部未到，外部中美贸易问题尚未解决、新兴市场的汇率冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。长期看保持乐观积极态度，一方面中国长期低估值的核心资产具备性价比，另一方面居民大类资产配置在资管新规的要求下，无风险收益率下行可能促进居民增配股票等风险资产。 全球宏观经济不及预期，MDI技术扩散，并购交易最终未获批准。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年7月31日发布的公开报告《万华化学（600309）：低估值整合优质资产，大幅增厚盈利、 改善治理结构，世界万华跨步前行》等相关报告。 综合4月23日中央政治局会议对下一阶段工作内容安排，我们认为三条主线需要关注： 规模提升+优异运营能力，助推公司毛利率大幅提升。2018H1，公司毛利率大幅提升11.69个pct，主要由于：（1）免税收入大幅提升后，规模效应显现；（2）收购日上之后，高毛利率香化产品占比提升；（3）与拉格代尔合作之后，带动洋烟酒毛利率上行。公司净利率同比却下滑0.88个pct，主要由于：（1）合并日上上海、开展首都及香港机场免税业务，致使销售费用中的扣点租金同比大幅提升；（2）去年新增的6个机场入境店及香港机场店尚未盈利，公司所得税费率同比提升1.59个pct。公司整体期间费率同比仅提升11.9个pct，毛利率提升幅度基本能覆盖期间费率的增加，后续待公司新运营项目逐步成熟，公司的净利率表现有望得到明显改善。 我们预计18年水针收入有望持续延续较高增速：1）随着销售队伍扩充，营销渠道由三甲医院逐步向地级市场下层，儿童矮小症的渗透率有望进一步提升；2）生长激素水针（独家剂型）招标价格维护较好；3）17版医保目录取消了生长激素工伤保险的限制。金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长，新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下，公司整体经营趋势有望逐步向上，而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业，围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链，并涉足相关诊疗服务，我们看好公司长期的发展空间。 风险提示 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。 2、华鲁恒升（600426）：二季度业绩实现大幅增长，充裕现金与优质绿色化工新材料项目保障未来持续成长（徐留明） 中美贸易摩擦击超预期，全球资本回流美国超预期。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年9月2日发布的公开报告《布局反击下半场——A股市场策略月报》等相关报告。 8、北方华创（002371）：收入高速增长，在手订单充足（成尚汶）
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