从集团整体销售来说，大概下降3%。分业态来看，大卖场和百货下降，标准超市（小超市、便民超市）和便利店略有增长，其中便利店的增长幅度较大。因为标准超市和便利店所占比重较小，所以集团整体销售呈下降趋势。行业的弱复苏主要体现在高端百货上，前几年主要受二项规定影响，团购销售下降明显，但随着个人收入的增长，高端奢侈品开始向个人消费者转移。

　　2、今年开始关店是否会放缓？

　　去年集中一次性关店数较多，有的做转型调整，有的长期扭亏无望，有的周边环境变化较大。今年主要是日常性关店，不会一次性关很多。目前大卖场基本调整到位，未来关店主要会集中在标准超市。2017年整体发展规划是新开10家仓储大卖场、40家标准超市、150家便利店。

　　3、管理层激励承诺到期，目前有没有进展？

　　目前尚未有进展，未听说提出方案。需要国资同意我们做激励方案，我们才能做，目前还没拿到国资的同意。

　　4、生鲜改造方面如何？5、改造生鲜占比大约是多少？

　　生鲜改造方面，大卖场生鲜销售额增长30%，毛利率提高3个百分点。小业态毛利提升也比较高，因为整个供应链都进行了改善，从过去有中间供应商参与到现在自建供应链，毛利率大概有5-8个点的提升。两种业态供应链有所区分，易保存、需求较大的水果（香蕉、苹果等）共用供应链，其他都是两套体系。总的来说，小业态毛利率比大卖场要高一些，商品经营毛利率在19%以上，大卖场整体毛利率大概16%-17%。小卖场改造成邻里生鲜，40%-50%面积都改造成生鲜，生鲜销售是新增的销售额。非食面积压缩后会精选品种，保障销售额不下降。改造后90%以上的绿标店能做到非食收入不下降，生鲜销售净增长。

　　5、盈利情况如何？

　　预期会好于去年，具体经营情况还要看整体形势和企业日常的经营状况，不好预计。虽然今年是净开店的计划，但受去年关店影响，1-2月营收同比下降。去年新开大店少，关闭28家大卖场，今天新开10家大卖场，受市政建设、房价等因素影响，关店是必然趋势。去年小店关闭店铺比新开多，虽然今年便利店预计有150家的增长，但以单店日均1万元计算，年营收仅能达到3.5亿元左右。因此，营收不好预计，仅能从今年业态的改善，费用和亏损的降低等方面来考虑。

　　【电子】李伟、耿琛（联系人）：苹果公布的最新供应商名单有何变化，对国内面板厂家有何影响?

　　目前苹果面板供应商主要是日韩厂商，台湾最后一家友达也于近期被踢出供应商目录，国内京东方则顺利切入其供应链，分产品来看，手机液晶屏主要由LG、JDI、夏普等日韩企业供应，新品中OLED屏幕将主要由三星供应；笔记本这块，入门级产品此前主要由友达和京东方供货，友达被踢出后，京东方份额有望大幅提升，但因为笔记本量相对有限，对京东方业绩弹性有限；Ipad面板供应商主要是三星、LG与夏普。

　　【策略】杨涛、王仕进（联系人）：拥抱“大红榜”，远离“黑名单”

　　刘主席近日参加上市公司协会第二届会员代表大会并做致辞讲话，提出了五点希望和建议：第一，强化使命担当。第二，更加重视公司治理。第三，重视现金分红。第四，远离市场乱象。第五，上市公司协会要注重服务，促进自律。整体来看，刘主席对上市公司吃相难看、“铁公鸡”等一系列问题提出了批评与建议，并强调了上市公司的社会责任。结合时下热点，我们针对使命担当和现金分红两点进行解读。

　　对于脱贫攻坚、“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带和建设雄安新区等方针政策和战略的落实推进，上市公司既机遇难得又责无旁贷。回顾近两年主题概念涨幅，无不与当年最核心的方针政策相呼应，这反映了市场对上市公司是实现国家战略主力先锋的认可，未来市场对相关板块的偏好或将继续提振。针对当前火爆的雄安新区概念，我们提三点看法：一是本轮雄安主题热点的扩散方式从铁路、建筑到环保类似此前一带一路主题扩散的节奏，从涉及地区传递到涉及行业；二是不能简单拿上海自贸区、一带一路等概念做对比；三是雄安新区是长期概念，当前时点参与第一波行情的价值不大，后面行情的持续性仍将取决于政策落地情况，建议投资者积极关注政策变化，规避相关风险。

　　支持分红，对不分红的“铁公鸡”要严肃处理。拥抱白马、远离泡沫一直是近期市场的投资主线，刘主席的讲话也进一步明确了这一主线，建议投资者重点关注各个行业分红最高的个股，参考历史数据，长期投资高股息率个股不会犯大错。当前股息率在2%以上的个股一共156只，主要集中在电力、银行、非银、交运、汽车、纺织服饰等行业；按股息率大小来看，汽车、银行、机械、医药和纺织服饰居前。结合当前市场环境，策略上我们仍然维持此前判断，行业配置往后周期转，重点关注公用事业、金融和大消费。主题方面，关注混改、新能源、带路、军工板块轮动的机会。

　　研究分享

　　【建筑-蒙草生态(300355)】夏天：PPP迅速落地促一季度业绩显著改善

　　事件：1、4月8日公司公告17年一季度业绩快报：预计一季度盈利723.18万元至1205.3万元，去年同期亏损2008.83万元，属于扭亏为盈情况。2、公司控股子公司“浙江普天园林”中标《阜阳市芦桥沟生态湿地公园、颍州区南片区生活系统绿化工程七渔河景观绿化设计及施工项目》，项目总投资3.64亿。

　　扣非后归母净利大幅扭亏为盈，一季度业绩扭亏为盈主要由于PPP项目的迅速落地。

　　生态PPP订单高速增长，各类框架协议已达454.9亿，16年以来新签订单53.84亿（为16年营收的1.89倍）。公司在西北地区，尤其内蒙古地区具有绝对的拿单优势。

　　盈利预测、估值与投资建议：我们预测16/17/18年公司归母净利润分别为3.24/5.04/7.01亿元,EPS0.32/0.50/0.70元（考虑增发摊薄）。

　　【建筑-东方园林(002310)】夏天：二期员工持股计划彰显信心，PPP订单趋势极佳