我们认为木地板的普及程度仍在不断提升。 木地板的住宅性需求由新房与二手房两部分组成而全国二手房成交面积并无权威数据来源；但仅从木地板总产量与新房销售面积之比这一数据来看，这一占比近年来的上升速度虽在减缓，但整体仍有上升趋势，体现出木地板的普及程度仍在不断提升的现状。

我国木地板行业发展较成熟，行业集中度水平相比整体家具行业较高。我们认为这主要是由于以下两点：1）行业增速趋于稳定，新进竞争者弯道超车难度较高；2）消费者对产品鉴别能力较差，对品牌背书依赖程度较高，品牌护城河效果更强。同时，我们发现木地板行业中，品牌企业的盈利能力要明显好于行业平均水平，这也是木地板行业“马太效应”较为明显的证据之一。不过，从目前中小企业的盈利水平与企业数量来看，行业集中度仍有提高空间，未来内部整合仍是龙头企业提升份额的重要途径。

按照材质与结构不同，目前市面上主流的木地板产品可分为：强化复合地板、实木复合地板、纯实木地板以及近年在欧美国家较为流行的木塑地板。

报告全文

我们在讨论木地板行业竞争格局的时候就提到，木地板行业竞争较为充分，行业发展较成熟，行业集中度水平已维持在一个较高的水平。同时，消费者对于产品质量的判断能力低下也使得品牌壁垒在这一行业中变得尤为显著。因此，除非对地板的销售模式或产品进行颠覆式创新，否则我们认为木地板行业的新进竞争者在短时间内弯道超车，大举侵占品牌企业领地的概率较低，通过这种途径实现收入规模的快速扩张难度较高。

目前常见的铺设方法共有3种：直接铺贴法、悬浮铺装法、龙骨铺装法。由于三种铺设方式步骤各有不同，其适用的地板产品也有所不同：

品牌企业vs品牌企业：门店数量扩张有天花板

木地板产业链可被分为上、中、下游三部分。上游是林业企业、人造板企业与装饰贴面企业：林木企业或是直接向木地板企业提供实木板以生产实木/实木复合地板，或是为人造板企业提供木材原料，再由人造板企业提供人造板给木地板企业以生产复合地板；装饰贴面企业则生产强化地板所需的贴面纸。中游是木地板企业，主要向上游企业采购原材料后加工成地板产品，再以OEM/OBM的经营模式销售给下游。OEM模式下，企业只负责产品的制造，其下游主要是委托加工的品牌商；OBM模式下，企业除了负责产品制造外，还要负责品牌运营、渠道建设以及产品销售，面向的下游除了地产商、家装公司以外还有C端消费者。

人字铺、斜铺与田字铺的设计感更强，但损耗率（所用地板面积/房间面积-1）更高，所用工时也更长，这是由铺装工艺本身的复杂程度决定的。 另外，用于人字铺的地板必须有两种卡槽相反的不同规格，否则无法实现人字铺效果。

木地板产业链：林业企业-人造板企业-地板企业-下游需求

产业发展概况：整体发展趋于稳定，国内需求是主要驱动因素

目前我国每年房地产交易面积中，二手房与新房成交面积约各占一半，预计这一比例仍将维持；我们预计2016-2020年新增住宅中全装修住宅的比例分别为10%、15%、20%、25%、30%，则未来5年全国地板工装需求有望实现年复合增速30%以上的市场规模增长，远超行业整体5-10%的增速水平。

从上一部分对木地板行业概况的探讨中，我们发现木地板行业存在以下两点趋势：（ 1 ）行业发展趋于成熟，未来增长趋势更偏向稳定而非爆发式；（ 2 ）受到国外需求下降拖累，地板出口业务规模扩张受限，行业规模的增长主要依靠国内市场需求的拉动。

风险提示： 住宅工业化政策推进低于预期。

我们在《人造板产业研究》中重点介绍了人造板使用的胶粘剂种类及价格情况。目前，MDI胶是不含游离甲醛成分的，但价格也远远高于其他种类的胶粘剂，可想而知用其制造的地板产品价格也远高于普通地板。

木地板：产品标准化程度高，价格主要由材质与甲醛含量决定

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综合行业平均价格与原材料价格来看，地板产品价格普遍呈现“纯实木地板>三层实木复合地板>多层实木复合地板>强化复合地板”的排序；但终端价格的情况却往往不同。 在实际购买中我们会发现，一些标注“纯实木地板”的产品价格竟会远低于实木复合地板的价格；此外，不仅实木复合与强化复合地板之间的价格天差地远，实木复合地板之间的价格也常有悬殊。

需要注意的是，人字拼由于对地板尺寸和规格有特殊要求，且铺装工艺较为复杂，其损耗率与安装费用都要高于同等材质的其他地板产品。

我们整理了纯实木地板主要木材种类及其特点：

随着地产行业逐渐告别商品房数量爆发式增长的时期，我国木地板产业规模的增速已趋于稳定，其增量空间制约了参与者数量的快速增长。此外，木地板产品的标准化程度较高，无论是产品制造还是销售安装模式均已发展较成熟，行业模式被颠覆式改造的可能性较小，这导致新进竞争者 “ 弯道超车 ” 的难度较高，促进了行业集中度的提升。

此外，目前较为流行的胶粘剂还有很多实木复合地板所用的大豆蛋白胶。这种胶粘剂中不含甲醛，较为安全，其产品售价相比普通产品要高出30%。

木地板是人们进行地面装饰的主要材料之一，其产业规模变化与地产周期紧密相关。 由于木地板产品的地面装饰用途，其产业规模的变动与房地产销售面积高度相关，这意味着木地板行业规模受地产周期的影响相比家具行业可能更高。我们对比了2007-2014年全国商品房销售面积与全行业地板产量的变化情况，发现两者的变化趋势高度一致，也证明了这一点。

核心观点

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上述四种产品中，纯实木地板/硬木地板是由“整块硬木”加工而成，其质感最接近天然木材。 但正因此，其防潮/防变形性能较差，同时由于整块硬木较难得、木材利用率较低的缘故，价格也最贵（关于整块木材与人造板价格的比较，参见我们前期的《人造板》产业报告）。

“消费升级”助力地板内销收入规模稳步扩张。 与此同时，居民消费性支出不断提升，实木复合、实木地板等价格更高、质感更好的产品受到更多消费者的青睐，带动我国木地板市场需求规模不断提升。2010-2014年，我国实木复合地板的销量占比已从24.7%提升至27.6%，未来这一比例有望随着居民消费能力的增强而持续上升。

竞争格局：竞争完全发展成熟，行业集中度较高

实木地板又称硬木地板，但实际上可大致分为硬木地板和软木地板。其中的硬木地板有质地坚硬，纹理细腻，耐磨性好，富有弹性，干燥，洁净，美观等特点，使用的木材有水曲柳、桦木、核桃木、槐木、海棠木以及榉木等，高档一些的木地板使用的木材有樱桃木、龙眼木、香樟等；而软木地板主要是松木、杉木、穴油杉、铁杉等、雪、柏木制成，温暖、有弹性。但耐磨性较差。

展望未来：地板工装化——行业下一个爆发点

与纯实木地板不同，另外3种地板是由 改变形态的木质材料 二次加工/复合而成的，一般被统称为 复合地板 。复合地板的木材利用率远高于纯实木地板，价格要普遍低于纯实木地板。

实行内装工业化后，新增住宅的全装修比例将大幅提升，“携家具入住”将成为住宅的常态。过去由消费者自行购买相关材料再交由装修公司进行装修的模式，将逐渐转换为房地产公司自建或整体打包给建材提供方进行批量施工的新模式，也即地板、吊顶这类产品从ToC端向ToB端销售模式的迁移。

由此可见，深耕国内木地板市场对于想要做大做强的地板企业而言的意义十分重大，但由于行业整体增速趋于平稳，企业必须找到成长性较高的细分领域精耕细作，才更有可能在国内市场的竞争中实现规模与盈利能力的快速增长。 那么，地板企业究竟该选择怎样的细分领域呢？我们将国内地板市场分为ToC的地板家装与ToB的地板工装进行分别讨论。

我们认为木地板行业集中度高于家具行业主要是由于以下两点：