（1）宏观经济超预期下行；

玻璃：需求有所好转，库存涨势逐步放缓

近期政府多次召开会议，逆周期调节力度持续加码，并成为目前宏观政策的重要发力点。3月27日，中央政治局会议召开，会议指出要加大宏观政策调节和实施力度，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作等；3月31日，国常会会议确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融措施支持。月末的两次重要会议均释放了现阶段加强逆周期调节力度的信号，对未来实体经济和中小企业提供支持，对冲短期疫情带来的压力和冲击。

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自今年新冠肺炎疫情爆发以来，国内经济受到明显的短期冲击，随着三月份以来国内疫情得到有效控制，政府工作重点逐渐转向兼顾统筹疫情防控和社会经济发展工作，央行货币政策加大逆周期调节力度节奏明显加快。一方面，通过加大资金投放，保证市场流动性合理充裕。3月13日，央行实施普惠金融定向降准，对符合条件的股份制商业银行额外定向降准，释放长期资金5500亿；4月3日，央行再次宣布定向降准，将对农村信用社、农村商业银行等中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，同时，自4月7日起将在金融机构在央行超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%，释放长期资金4000亿。

今年1月下旬以来，受国内新冠肺炎疫情影响，全国物流运输受限，企业复工复产推迟，根据国家统计局最新公布数据，2020年1-2月全国水泥产量1.5亿吨，同比下降29.5%；平板玻璃行业受产能刚性影响，整体增速下行幅度不及水泥行业，2020年1-2月产量为1.4亿重箱，同比增长2.3%。随着近期国内新冠肺炎疫情趋于稳定，下游行业复工复产加快，行业需求正逐步恢复。

玻璃：下游需求陆续恢复，密切关注玻璃行业后续库存、停产情况和价格表现，推荐低估值高股息率标的旗滨集团、信义玻璃；

为稳定房地产行业发展，疫情爆发后，全国多地发布各项政策，包括土地出让、复工复产、预售条件等多个方面，降低疫情对市场的冲击，维持房地产市场稳定发展。在“房住不炒”和“因城施策”的基调下，房地产调控总体呈现一定的边际调整迹象。随着项目复工和销售逐渐开放，预计房地产数据有望得到一定修复和改善，后续持续关注行业运行数据变化。

玻纤：玻纤价格处于底部区域运行，年内供给冲击有限，需求端或因疫情影响略有承压，但龙头公司股价已基本反映市场担忧处较低位置，可做长期布局，推荐中国巨石；

行业需求下行，水泥玻璃生产冲击明显

维持行业“超配”评级，建议积极做多水泥龙头

3月份国内新冠肺炎疫情得到明显有效的控制，全国各地企业复工复产明显加速，同时北方多个省市水泥结束错峰生产，国内水泥市场需求持续恢复。目前来看，华北、东北和西北不同地区恢复至3-7成不等，华东、中南和西南地区水泥需求基本恢复到8-9成水平，南方部分地区受阶段性降雨影响，尚未完全恢复到正常水平。随着天气好转，需求不断增加，在消化库存的同时，部分地区水泥价格也将会有所回升。截至4月3日，全国水泥高标平均价位435元/吨，较上周已提价1元，同比提高2.48%，仍然保持在历史同期高位水平。

其他建材：逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金，此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链，干净空气和保温节能的龙头再升科技。

基建房地产短期冲击明显，未来刺激政策有望提振需求

根据我们3月投资策略中推荐的组合，包括海螺水泥、冀东水泥、再升科技和亚泰集团，月度实现平均收益-2.32%，跑输申万建材指数2.92个百分点。

受新冠肺炎疫情冲击影响，今年1-2月全国投资端表现不佳。根据国家统计局数据，今年1-2月全国固定资产投资额实现3.33万亿，同比降低24.5%，增速出现显著下行。随着三月份国内疫情控制取得阶段性的重要成果，复工复产推进顺利，叠加中央持续出台宏观调控对冲政策，后市需求有望得到提振，回暖可期。