“随着行业转型升级的提速，低端落后的产能和低效率的企业将被加速淘汰。”

21世纪经济报道记者初步统计，与箭牌家居对标的A股上市公司中，今年一季度多数出现亏损情形。

2019年和2020年，箭牌家居多次增资扩股融资引入外部机构投资者，公司的资本结构虽然得到了改善，但是公司的流动比率和速动比率仍然低于同行业可比公司、资产负债率均高于同行业可比公司。

箭牌家居在卫生陶瓷、瓷砖和定制家居行业主要竞争对手包括东陶（TOTO）、科勒等国际品牌，以及九牧集团、惠达卫浴(603385)(603385.SH)、恒洁卫浴、东鹏控股(003012.SZ)、蒙娜丽莎(002918)(002918.SZ)、帝欧家居(002798)(002798.SZ)、欧派家居(603833)(603833.SH)、索菲亚(002572)(002572.SZ)、松霖科技(603992)(603992.SH)、建霖家居(603408.SH)、悦心健康(002162)(002162.SZ)、海鸥住工(002084)(002084.SZ)等国内品牌。

面对行业竞争，箭牌家居认为，未来行业竞争将进入到比拼企业创新、服务、运营效率以及资源获取的新时代，对于具备品牌、渠道、服务、产品和资金优势的上市陶企而言是关键的战略机遇期。

业界分析人士指出，此次上市，箭牌家居抛出超大规模募资扩大产能的同时，其中大部分资金将布局智能化改造、研发中心建设和品牌营销网络升级，或将再次搅动陶瓷卫浴行业竞争格局。

“陶瓷卫浴行业整体集中度较低，市场竞争较为激烈。随着房地产行业调控持续以及环保标准不断趋严，市场竞争将进一步加剧，行业将迎来一轮洗牌。”某券商研究员向21世纪经济报道记者表示，行业加速洗牌的竞争格局下，注重品牌建设和绿色环保制造、持续加大研发投入的优秀企业将会脱颖而出，而缺少自主品牌、渠道建设落后、技术创新能力薄弱的企业将面临淘汰。

并购以外，2021年头部陶企还进行大规模的投资扩张，例如蒙娜丽莎收购高安市至美善德新材料之外，当年共投产了15条生产线。

招股书显示，2018年至2021年上半年各期末，箭牌家居的资产负债率分别达82.95%、76.05%、67.56%和64.87%，而行业可比公司的平均资产负债率为42.40%、44.23%、47.37%和49.49%，除2021年上半年外，公司资产负债率较行业平均值均高出30个百分点。

公开资料显示，箭牌家居是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，目前已经成为国内陶瓷卫浴行业头部企业，根据Euromonitor数据，2018年，公司在卫生陶瓷市场的市占率为7.3%，位列国内卫浴市场国产品牌前列。

“上市募投项目，是公司战略发展的关键一步。”箭牌家居表示，公司募投项目的顺利实施，将有效扩张产能、提升公司产品市场竞争力、扩大市场覆盖能力，对公司业绩实现长期增长提供重要支持。

21世纪经济报道记者注意到，受房地产调控、能耗双控趋严、上游原材料价格暴涨等因素影响下，陶瓷卫浴行业近年来整体承压，今年一季度多家上市公司曝出亏损，市场竞争进一步加剧，行业正迎来新一轮洗牌。

逆市募资扩产

中国建筑卫生陶瓷协会公布的最新数据显示，2016年至2020年，有约500家规上的陶瓷企业被淘汰，行业企业数量已从1600多家减少到1050多家；行业生产线也从3400多条减少到2760条，下降了15.45%。

急速扩张下，箭牌家居等企业同样也面临着较大的市场变动风险。

据了解，卫浴行业进入门槛较低，近年来国内从事卫浴行业的企业数量不断增加，但大多数企业规模较小，产品档次低、质量差，营销能力和产品开发能力有限，产品同质化情况较严重，大部分依靠价格战来争夺市场份额。同时，近年来，陶瓷原材料市场价格、化工原材料价格、煤炭价格等原材料价格上涨，导致行业企业生产成本持续增加，大幅压减了行业的利润空间。

此次上市，箭牌家居拟募资18.09亿元，创下近年来行业上市融资规模的新高。公司计划将其中4.82亿元用于智能家居产品产能技术改造，4.60亿元用于年产1000万套水龙头和300万套花洒项目，1.74亿元用于智能家居研发检测中心技术改造，9054.75万元用于数智化升级技术改造，2.63亿元用于营销服务网络升级与品牌建设，3.4亿元用于补充流动资金。

面临洗牌竞争

为抢占市场份额，把握行业洗牌机遇，2021年东鹏控股等头部阵营的陶企上市公司纷纷开启并购、扩张。据统计，2021年行业共有14家陶瓷厂整厂成功拍卖，成交总价合计约6.4亿元，多个优质资产落入东鹏控股等上市公司手中。

此次上市，箭牌家居抛出超大规模募资扩大产能的同时，其中大部分资金将布局智能化改造、研发中心建设和品牌营销网络升级，或将再次搅动陶瓷卫浴行业竞争格局。

为改善经营状况，箭牌家居表示需要扩展融资渠道和扩大生产销售规模。

（作者：韩一 编辑：李新江）

今年一季度，惠达卫浴、东鹏控股、蒙娜丽莎、悦心健康、海鸥住工等多家A股上市公司业绩出现亏损。

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