从需求端来看，2021年在全球经济恢复的背景下，下游聚酯薄膜、聚酯瓶片、涤纶短纤和涤纶长丝市场重心都较2020年有所抬升，成交量也较去年有明显的涨幅。据中国轻纺城（600790）统计，截止12月22日总成交量达到189384万米，较去年12月7日前的累积成交量153634万米上涨23.27个百分点。今年每日的成交均量达到789万米，较去年平均量698万米上涨了13.04个百分点。从利润方面来看，今年长丝利润较2020年明显好转，除去个别月份略有亏损外，其余月份利润已由负转正，甚至在10月末创了自疫情以来的新高。短纤由于上半年装置开工率的大幅上涨，导致库存偏高，致使今半年利润因供给端的影响大幅下滑。

　　出口方面来看，2021年我国纺织品服装出口整体好于市场预期，截止前11月末出口金额达到2852.9亿美元，较去年同期上涨7.70个百分点。2020年由于国内防疫物资出口大幅上涨，导致纺织纱线、织物及制品出口量较2019年同期上涨29.64个百分点。今年在防疫物资需求下滑的背景下，纺织纱线、织物及制品订单出现显著下滑，不过服装订单较仍然表现抢眼。今年1~11月个月纺织纱线、织物及制品出口量达到1309.3亿美元，较去年同期下滑7.57个百分点；今年前11月，我国全国服装及衣着附件出口金额达到1543.6亿美元，较去年同期上涨25.1个百分点，涨幅已超过去年同期的四分之一。我国纺织服装出口的区域主要集中在美国、欧盟、东盟和日韩。截止今年我国出口美国的纺织服装占总出口额的18%以上，目前已超过欧盟。因此2022年中美之间的关系也将决定终端市场出口的好坏。

　　截止2021年聚酯已投产的装置达到450万吨，嘉通能源30万吨长丝装置有望年底投产。而2022年下游聚酯的新增产能达到690万吨，但是远低于上游PTA和PX，增速相对缓慢。不过在2020年筑底及2021年的回暖背景下，2022年聚酯市场或将平稳运行，终端关注终端市场的出口情况。

　　图表12：聚酯价格走势图(元/吨)

　　图表 13：中国轻纺城成交量图(万米)

　　图表 14：涤纶短纤价格、成本、利润以及加工费图(元/吨)

　　图表 15：涤纶POY价格、成本、利润图(元/吨)

　　图表 16：涤纶FDY价格、成本、利润图(元/吨 )

　　图表17：涤纶DTY价格、成本、利润图(元/吨 )

　　图表18：聚酯开工率图(% )

　　图表 19：全国纺织纱线、织物及制品出口图(美元)

　　图表20：全国服装及衣着附件出口图(美元)

　　图表21：聚酯2022年新增装置 (万吨)

　　数据来源：隆众石化 国元期货

　　5、2022年加工费反弹空间有限

　　2021年PTA的平均加工费位维持在500元/吨，较2020年的平均加工费下滑18.17个百分点，厂家开工积极性有所下滑。作为附加材料的醋酸由于1吨的PTA需要40公斤的醋酸， 2020年醋酸平均价格在2781元/吨，按照配比1吨PTA的醋酸成本在111元/吨，而2021年随着大宗商品价格的暴涨，全年醋酸的平均价格维持在7000元/吨，1吨PTA所需醋酸的成本在280元/吨。而PTA加工费的上边界之前维持在600元/吨，随着醋酸价格的上涨，势必将推升加工费。

　　若2022年随着新增产能释放，在低加工费的背景下前期投产的小装置将面临行业的优胜劣汰。不过若加工费维持相对低位，大概率会加大PTA工厂主动减产的意愿。展望明年，在宽松的背景下，PTA的加工费反弹空间有限。

　　第三部分 2022年展望与投资建议

　　结合聚酯整个产业链来看，2022年 PTA供应过剩的局面难以改观。对于上游原料而言，PX因为新增产能的大规模扩张价格将长期维持相对低位，对PTA的支撑作用将逐步减弱。不过由于原油与PTA的相关性持续走高，对其影响显而易见，所以成本端重点关注原油走势对其影响。从需求端来看，2021年末至2022年年初受奥克密戎的扰动，下游聚酯市场及终端市场恢复或有一定的影响，不过后期随着疫情的好转尤其是在产能供需错配下的节点，价格或出现明显的修复。但是我们也要看到2022年全球经济形势依然错综复杂，美联储加息偏大，而PTA集中投产也集中在明年下半年，价格大概率存回调的预期。因此，2022年PTA或将走出先仰后抑的局面，谨慎操作。

　　风险点

　　1、 全球疫情控制不到位，需求不佳，口不理想；

　　2、原油波动风险加大。

　　重要声明