乐居财经 杨凯越 发自北京

涂料行业正上演着 " 冰火两重天 " 的戏码，龙头企业增速可观，而中小涂企破产数量在增加，

外来者纷纷入局，而局中人 " 马太效应 " 明显。2018 年，碧桂园通过旗下投资方式间接收购立邦涂料子公司，进军涂料行业；2019 年，入股国内知名建筑涂料和保温装饰一体板企业固克节能。今年 6 月，碧桂园旗下互联网家装品牌 " 橙家 " 旗下控股子公司宣布计划投资新建年产 45 万吨水性环保涂料及辅料项目。

一方面，龙头涂企的业绩增长可观，立邦、嘉宝莉、三棵树等同比增幅在 40% 左右；另一方面，据全国企业破产重组案件信息网数据显示，2021 年上半年，数百家涂料企业申请破产。

破产超百家

2019 年起，包括大庆雪豹涂料制造有限公司、湖南省云涂涂装工程有限公司等在内，大批涂料企业或破产或跑路。

进入 2020 年，叠加疫情影响，涂料企业倒闭潮越发高涨。据不完全统计，2020 年全年，全国破产涂料企业超过 30 家。这些企业多处于三四线城市，多是只服务于当地消费者的区域型中小涂企，但其中也不乏经营多年的老牌涂料企业。

2020 年 12 月 26 日，河北省保定市徐水区人民法院公告称，保定市徐水区区委、区政府决定同意并支持晨阳集团进行司法重整。

晨阳水漆始建于 1998 年，主要从事水性涂料的研发、生产和销售，产品涵盖了建筑涂料、木器涂料、工业涂料、防腐涂料、汽车涂料等，总产能约 125 万吨，旗下 4000 多家专卖店和体验店，年销售超过 20 亿。是全水漆生产企业，也是目前中国最大的全水漆制造企业。

晨阳水漆自 2019 年开始业绩出现下滑，资金出现紧张，2020 年上半年又受疫情以及企业自身经营战略的影响，陷入多事之秋。2020 年 10 月 12 日，多人聚集在晨阳水漆门口就欠债延期不还讨要说法。据知情人透露，晨阳集团还以年息 12%，在当地筹集了近 20 亿元款项用于重庆工厂建设，但到期后，晨阳集团并未返还本息。

到 2021 年，涂料企业破产情况更加严峻。除了涂料企业自主申请破产清算之外，还有部分是涂料企业申请相关方破产的情况，原因多为相关企业无法清偿到期债务或明显缺乏清偿能力。

据不完全统计，仅 2021 年上半年，涂料企业及其产业链上下游企业破产数量就高达几百家，而 2020 年同期数据只有不足百家。

生存空间受挤压

原材料上涨或许是导致众多中小涂料企业倒闭的主要原因之一。

根据多家涂料上市企业涂料业务的成本结构分析，涂料企业成本最高的是原材料，一般占去 80%-90% 的成本，制造费大致 5% 左右，人工费一般 3% 左右，此外还有运费等其他费用。

近两年，尤其进入 2021 年后，国际原油持续走高，多数化工产品价格暴涨。2021 年我国涂料常用溶剂、原料均出现大幅的涨价情况。包括纯苯、甲苯、环己酮、丙烯酸、苯乙烯等一系列涂料常用原材料价格 2021 年呈大幅度的上升趋势。

近几年，京津冀、广东、山东、江苏、浙江等多个省市发布对化工行业整改的相关政策，要求关停 " 散乱污 " 企业。其中，作为化工大省，山东省更是提出 " 未来山东将进一步压减化工生产企业数量，力争在现有基础上关闭 20% 以上。

随着国家在涂料制造业等工业领域的环保监管力度加大，涂料企业市场环境也越来越规范，除了对 " 散乱污 " 企业的整改，全国多省开始关停撤销与重认定化工园区。

在此背景下，环保不达标、产能落后、不具竞争力的中小型企业只能被关闭整改，或破产清算。

抱地产大腿

在中小涂料企业倒闭潮的另一面，行业龙头则在合作中找到各自的生存之道。

年报显示，三棵树、亚士、嘉宝莉、立邦、美涂士、固克等知名涂料企业 2020 年销售业绩实现了逆势增长，以三棵树为例，近五年来营业收入从 19.48 亿元增长至 82.00 亿元，五年来年复合增长率为 40.68%。

细看财报，工程渠道是拉动其销售增长的最大动力。2020 年三棵树工程墙面漆业务实现营收 36.122 亿元，同比增长 30.66%。三棵树工程墙面漆业务持续高增长，近五年来营收复合增长率高达 47.82%。

另一家涂料龙头企业嘉宝莉，凭借与全国 360 多家房地产商进行合作，并与万科、碧桂园、恒大、融创、中海地产、绿地集团等 60 余家百强地产商达成战略性合作关系，2020 年工程涂料业务实现了同比增长超过 40%，其中地坪漆业务增长达到 48%。

而已成功进入万科、碧桂园、恒大、保利、绿地、中海、富力、华润等大型房地产企业的供应体系的固克，2020 年建筑涂料业务实现同比增长高达 56.04%，目前正向 A 股 IPO 发起冲击。

近年来，地产集中度不断提升，地产 " 寡头化 " 趋势逐步明朗，涂料行业逐渐有 " 得品牌房企得天下 " 的趋势。由于涂料产品对整体的施工质量及业主的使用满意度影响较大，品牌房企更倾向于与知名龙头涂料企业合作。

虽然涂料龙头企业业绩增长迅猛，但从市场整体来看，集中度仍处于较低水平。前 100 名企业市场份额仅占全国市场的三成，连续多年位居全国第一的立邦，其 2020 年涂料营收 174.09 亿元，也仅占全国市场份额的 4.28%。阿克苏诺贝尔、PPG 和三棵树，分别占全国市场的 2.36%、2.22% 和 1.79%。

未来，随着环保政策日趋更严，涂料企业的马太效应会进一步加剧，行业 " 洗牌 " 力度也会有所加大。

文章来源 : 乐居财经