同样，我们根据百年建筑网提供的三轮样本调研数据，截至3月16日，1.04万个施工项目劳务到位率（项目已到位务工人数/项目实际所需务工人数）为63%，环比前一周提升11pct。结合前文对主要省市工程复工时间表的梳理，我们预计大部分建设工程项目已于3月中旬复工，已到位务工人员中隔离人数占比将趋于减少，项目实际复工率预计较快上行。但与同期华泰交运团队测算的77.3%人员返程率相比（《交通运输客流日报（2020.3.17）》），施工项目劳务到位率绝对水平仍然偏低。而从百年建筑网三轮调研的项目复工率与劳务到岗率（到位劳务中可上岗比例）比较来看，3月9日至3月16日项目复工率提升明显快于劳务到岗率提升，反映短期劳务短缺掣肘，施工人员仍然出现一定程度的短缺。

由于统计数据基本均在约1周左右的滞后，因此可能存在目前真实复工复产情况大幅好于报告中描述的情况。

钢材、水泥库存拐点反映终端需求有所好转

钢材测算需求：修复至往年同期水平

搅拌站运转率：恢复至往年同期四成

香港科技大学理学硕士，清华大学经济学士。2015年4月-2017年6月华泰证券钢铁研究员，2017年7月-2018年3月川财证券钢铁研究员，2018年4月至今，华泰证券钢铁煤炭研究员

复工进度超预期

2020年春节后，受疫情影响，国内多缓复工，影响1-2月钢铁、水泥等需求，库存较高。近两周钢材社会库存、水泥熟料库容比出现改善，建筑用钢成交量恢复至往年同期水平，水泥出货率、粉磨站开工率恢复至七成，但数据存在瑕疵，例如建材成交量包含钢贸商间交易量。根据百年建筑网，上周劳务到位率63%，搅拌站运转率仅为往年同期的四成，我们判断Q1真实复工强度或不乐观，全面复工需等待Q2。水泥3月末有望实现全国均价企稳，短期相对看好基建占比高、部分开启涨价的区域；但建筑钢材高成交或部分透支未来需求，提示短期钢价、钢铁股下行风险。

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结论：短期施工仍有掣肘，Q2预计全面恢复

短流程方面，由于可以随开随停，一般春节期间多停工，疫情期间因为人员返程受限、下游需求停滞等多方面原因，复产情况较差，自3月初开始低位上行，据Mysteel，截至3月20日，达到25.9%，较前一周提升13.4pct，复产进度较快，但较2018、2019年历史同期水平仍有一定差距，约为30pct。

数据统计存在时滞

建筑用钢社库节后首降

执业证书编号：S0570518050004

结论：短期施工仍有掣肘，Q2预计全面恢复

搅拌站运转率不佳，建筑施工全面恢复需至Q2

香港科技大学理学硕士，北京理工大学材料学学士。2018年3月-2019年3月华泰证券中小市值研究员，2019年4月至今，华泰证券钢铁煤炭研究员

人员：劳务到位率约束复工强度

工地实际复工强度低，搅拌站运转率有待提升

清华大学工学学士、硕士。2019年7月至今，华泰证券钢铁煤炭研究员

建筑工地实际需求有望于Q2恢复至正常水平。我们在判断建筑行业复工复产情况时，一方面需关注以钢铁、水泥为代表的上游原材料的供应情况，但由于水泥、钢材均存在囤货可能，因此部分关注度较高的指标存在“失真”可能，例如建材钢铁成交量、水泥企业出货率等指标。从这些指标上看，近期下游需求复苏情况较好，特别是建材成交量已恢复至往年同期水平，水泥出货率恢复至往年七成水平；但进一步相对独立、受其它因素影响较小的指标看，目前建筑工地真实复工情况仍然不乐观，例如劳务到位率明显低于人员返程率和项目复工率，混凝土搅拌站运转率仅恢复至去年同期40%。因此我们对Q1建筑工地真实复工情况偏谨慎，但随着湖北省内工程建设逐步恢复正常、4月上旬农民工完成返程运输，我们预计20Q2实际需求有望恢复至正常水平。

马晓晨

样本数据偏差

本报告通过钢铁、水泥、混凝土等施工上下游行业指标，交互验证工地目前真实的复工复产进展，并尝试通过部分指标领先滞后关系对未来的复工进程进行前瞻。指标间的相互关系主要有：钢材和水泥作为重要的原材料，正常的供给是保障下游建筑行业正常施工生产的前提，但库存高企的情况会对生产和后期价格走势形成一定的制约；同时人员是否正常返程、是否能在满足疫情防控要求下正常到岗，也是其正常施工生产的前提。进而在前述条件基本满足的情况下，建筑工地真实的复工情况，一方面可以从原材料的利用情况反映，例如钢铁的建筑用钢成交量、水泥的混凝土搅拌站运转率等；另一方面可以从人员是否到位（劳务到位率）、企业是否真实开工（施工企业开工率）、项目是否真实复工（项目实际复工率）等指标进行反映。

张艺露

社会库存：首次出现下行

华泰钢铁煤炭研究