预计20年疫情影响有限，短期关注水泥，中长期继续看好消费建材龙头

建材行业2019年业绩快报小结 2020年03月03日

方晏荷 执业证书编号：S0570517080007

我们认为20年疫情短期影响有限：1）Q1传统淡季，建材公司一般收入占比15%-20%，同时3月在Q1占比约50%；2）后期旺季更旺：基建逆周期调节发力，同时地产有望加速赶工，加速开工；3）流动性改善利好成长股估值提升。短期关注水泥，受益逆周期调节，节前均价起点高，库存有限且价格弹性较高，推荐、塔牌集团。中长期继续看好消费建材龙头，全年竣工好转趋势不变，3月中下旬起地产赶工、开工可能加速，预计全年B端需求影响不大，疫情推动集中度提升，推荐蒙娜丽莎、、，关注估值底部的研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。订阅人不应单独依靠本研究报告中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

报告体系：

根据目前我们所跟踪的已发布业绩快报及预告公司来看，19年消费建材板块业绩表现较好，因19年下半年竣工改善带动需求增长，下游地产集中度提升驱动B端消费建材公司市占率提升，原材料价格下降带动毛利率提升，人均产值提升带动费用率下降。水泥公司受益于需求超预期+协同限产执行到位，量价齐升，业绩保持较高增速。玻纤板块收入Q4继续放缓，因19年阶段性供需格局恶化。个股层面，除、、、、、Q4业绩较前三季度改善较多。ROE水平看，19年消费建材公司ROE整体提升较快。

张雪蓉 执业证书编号：S0570517120003

来源：华泰建筑建材研究

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鲍荣富执业证书编号：S0570515120002

19年消费建材和水泥板块业绩增速领跑，20年继续看好