来源：华泰建筑建材研究

行业周报（第三周）2020年01月19日

鲍荣富执业证书编号：S0570515120002

张雪蓉执业证书编号：S0570517120003

方晏荷执业证书编号：S0570517080007

陈亚龙执业证书编号：S0570517070005

周观点全文

行情回顾

上周建材行业下跌1.50%，跑输沪深300，跑输1.30pct。上周建材涨幅前五分别为：（+17.45%）、（+12.74%）、、、；2）减水剂：我们认为在机制砂占比提升对减水剂用量、性能及现场服务要求提升；下游商混及基建客户集中度提升，对减水剂品牌要求提升；化工入园背景下，小厂退出，中小厂家扩产能力受限，减水剂行业集中度提升趋势明显，19年以来价格环比基本稳定，周期性显著弱化，推荐、；4）玻璃：春节临近，玻璃需求进入淡季，价格季节性回落，但仍高于去年同期，我们认为20年竣工支撑平板玻璃需求；供给端行业整体无新增产能指标，供需格局仍有改善空间，推荐；5）水泥：当前处于2002年以来第五轮行业高景气阶段，19Q4水泥价格抬升Q1起点，当前低库位叠加下游投资强韧性，预计华南、华东等区域Q1水泥有望再度实现量价齐升，继续关注Q1盈利兑现的机会，推荐。

1-12月宏观数据点评：下游投资保持较强韧性，地产竣工改善超预期。1-12月狭义基建投资同比增长3.8%，前值4.0%（前值指1-11月，下文同），Q4基建恢复弱于预期。今年1月地方债预计发行7925亿元，同比翻倍，其中专项债7159亿，资金充裕叠加节奏前置有望推升基建开门红。19年1-12月地产开发投资同比增长9.9%，前值10.2%；新开工面积增速8.5%，与前值相比回落0.1pct，高基数基础上12月单月增长7.4%；销售面积同比-0.1%，与前值相比回落0.3pct，年末淡季单月下滑1.7%，地产投资、销售、新开工面积累计增速均小幅回落，但显示出强韧性；竣工面积1-12月累计增速2.6%，18年以来累计增速首次转正，12月单月增长20.2%超预期，我们认为2020年竣工仍将延续改善趋势。

玻璃：1）光伏玻璃：上周各企业3.2mm光伏镀膜玻璃出厂价环比暂稳；2）平板玻璃：上周平板玻璃价格环比下降0.86%，库存总量为2661万重量箱，周环比上涨238万重量箱，涨9.82%。

水泥：上周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为0.9%。价格回落区域主要有上海、江苏、湖北、湖南和云南，幅度10-30元/吨。1月中旬，受春节临近影响，下游需求季节性减弱，局部地区水泥价格也因此出现回落，下周市场将进入休市阶段，价格将在高位趋稳或略有回落。上周全国水泥平均库存53.56%，周环比上升1.31pct。

玻纤：1）上周无碱池窑粗纱市场以稳为主。近期国内玻璃纤维市场进入传统淡季，需求较前期有所缩减，四季度以来，池窑企业库存延续下降趋势，节前价格暂稳运行；2）电子纱市场价格节前亦呈平稳走势，中长期仍存价格上涨预期，需求影响作用将逐步加大。

各细分行业每周动态

1）水泥：水泥价格环比继续回落，平均库存环比上涨（数据来源：数字水泥网、卓创资讯）

上周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为0.9%。价格回落区域主要有上海、江苏、湖北、湖南和云南，幅度10-30元/吨。1月中旬，受春节临近影响，工人陆续返乡，下游市场需求季节性减弱，南方地区企业发货普遍降至5成左右，局部地区水泥价格也因此出现回落，符合市场预期。下周市场将进入休市阶段，整体库存水平不高，价格多将在高位趋稳或略有回落为主。

上周全国水泥平均库存53.56%，周环比上涨1.31pct。与上上周相比，上周全国水泥磨机开工负荷明显下降。全国水泥磨机开工负荷均值29.23%，环比下降5.52个百分点。除四川解除预警后磨机开工提升外，其他区域水泥需求普遍下降，天气和季节影响是主因。

2）玻璃：国内浮法玻璃价格弱势调整，走货量有限（数据来源：卓创资讯）

上周国内浮法玻璃均价为1751.83元/吨，较上上周下跌15.28/吨，环比跌幅0.86%。

上周国内浮法玻璃价格弱势调整，走货量有限。华北下游深加工基本停产放假，沙河仅贸易商适量拿货，成交情况一般，库存上涨明显；华东市场虽部分厂实际成交存促量政策，但节前下游提货意向一般，原片企业库存低位下，对后市信心尚可，部分企业计划节后价格上调；华中市场产销继续减弱，企业或商谈定价或执行量大优惠等政策，价格整体下滑；华南个别促销，节前政策收效有限，需求下滑，出货减量明显；西南云贵个别厂促销，川渝走稳；西北市场走货基本暂停，整体库存持续增加；东北市场需求基本收尾，普遍维持稳价观望。

从供应看，全国浮法玻璃生产线共计298条，在产241条，日熔量共计160635吨，较上上周持平。上周暂无产线变化。上周重点监测省份生产企业库存总量为2661万重量箱，较上上周增加238万重量箱，增9.82%。

3）玻纤：无碱粗纱价格节前暂无调整，电子纱市场亦延续较稳走势（数据来源：卓创资讯）

无碱纱市场：无碱池窑粗纱近期价格调整预期不大，市场交投较前期略放缓。国内多数池窑企业近期调价意向不大，一方面，下游需求较前期有所缩减，临近年关，部分加工厂已停工放假，市场进入传统淡季；另一方面，四季度以来，池窑企业库存延续下降趋势，总库存得到有效削减，现阶段，多数厂库存压力较小支撑下，节前价格暂稳运行。供应面短期内变动不大，年后一季度来看，整体供应压力将有所减缓，龙头企业价格调整动态仍值得关注，但节前市场调价空间有限，仍以稳为主。现阶段主流产品2400tex缠绕直接纱价格仍维持4000-4200元/吨不等。

电子纱：电子纱市场价格节前亦呈平稳走势，实际成交价格各区域略有差异。春节假期将至，下游需求表现较前期略有缩减，但整体相对较平稳。当前电子纱企业供应量较稳定，下游电子布市场短期变动不大，电子纱企业节前暂无较明显调整计划，预计电子纱市场短期维稳运行为主。当前电子纱G75市场价格实际成交维持8000-8100元/吨不等，部分中高端产品价格较高。