巴士在线：依托公交移动生态深耕产品，打造泛互联网娱乐体系

　　巴士在线

　　巴士在线并表，公司业绩实现大幅增长。 公司发布 2015 年年度报告， 2015年实现营业收入 1.83 亿元， 同比增长 57.71%；实现归属上市公司股东的净利润为 1087 万元，同比增长 154.55%。 2015 年 11 月巴士在线正式完成过户。以移动电视媒体业务为公司未来发展的重心。巴士在线承诺在 2015~2017年实现归属母公司股东净利润不低于 1 亿、 1.5 亿和 2 亿元。

　　巴士在线四大优势铸造核心竞争力。 1)媒体资源优势：巴士在线拥有“ CCTV移动传媒”核心品牌，巴士在线是 CCTV 唯一户外移动电视频道，承载中央电视台(CCTV)权威品牌公信力。 2)客户优势：巴士在线已与中国移动、可口可乐等上百家国内外知名企业建立了广告业务合作关系，客户资源优质稳定。 3)业务协同优势：公司于 2015 年初推出移动视频自媒体社区“我拍”和 H5 公交移动生活社区“我玩”两大产品，初步实现了从单纯的公交移动电视向“互动性、 跨平台、多终端”的移动互联网媒体转型。 4)技术优势：在公交移动电视媒体运营方面，拥有多项核心技术专利，公司核心技术团队成功开发“我拍”和“我玩”两款移动互联网应用产品。

　　以“移动＋视频＋社区＋智能”业务协同产品矩阵，打造公交移动生态圈。巴士在线在移动公交广告领域具有自身独有的优势，依托“移动电视+我拍+我玩”三大业务构建公交移动生态圈。移动电视作为移动 APP 面向用户的平台，进行直接营销，扩大 App 使用范围，增加用户粘性；“我拍+我玩”主打娱乐社区，为移动电视提供更好的内容和节目，增加用户流量；未来三大业务逐渐成为一体之后，将衍生出更多的盈利途径。

　　以产品研发为核心，公司形成“智能、媒体、视频、游戏”四个事业部，打造泛互联网娱乐体系。 2016 年公司将迎来业务转型与重大变革，公司整体将从传统制造业及传统户外媒体全面向互联网公司转型，将渠道建设与内容相结合，应用与硬件相结合，依托传统产业向移动互联网产业转型升级，打造公交场景移动生态圈。 2016 年被公司定义为“产品年”，在集中精力做好产品研发的同时提升服务质量，以实际行动，使用户体验大幅提升。

　　盈利预测： 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.52 元、 0.69 元和 0.80元。再参考同行业中，思美传媒、利欧股份 2016 年 PE 一致预期为 46.74-61.21倍，我们给予公司 2016 年 60 倍估值，对应目标价 31.20 元。首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示： 视频游戏业务未达预期、政策风险、市场竞争激烈、系统性风险。

　　海通证券 钟奇