自从去年4月份大盘跌破5月均线后,大盘基本上都在该均线之下运行,其中"9·14"行情后股指虽屡有突破5月均线,但月收盘再也没有收在该均线之上。同时在9、10、11月大盘对该均线发动攻击后,12月份市场上攻力度明显衰退,但这应该是大盘上涨之前的主动回落,之后多方应该会有所作为；再看月成交量均线,大盘每一次出现中级波段行情都离不开成交量的支持,而且5月成交量均线都会与10月成交量均线出现金叉,从1311、1307点开始的行情莫不是如此。从这一角度分析,市场还未到可以加大仓位做多的时候。但投资者不妨多加关注,后市5月、10月成交量均线一旦出现金叉,应考虑积极做多。

    而量能在2005年1月份将会有明显的改善,这主要基于历史上1月份的盘口动向以及目前的市场热点。历史上大盘在1月份往往能扭转之前的下跌走势,出现上涨的概率略大于下跌；其次市场在2004年12月底已经出现了部分热点持续走高的强势特征,如航空、旅游、钢铁、石化等,而这正是吸引场外增量资金的关键。此外新股的重新发行虽然会对二级市场造成一定的套现压力,但不可否认新股发行上市将会吸引场外增量资金的加盟,对于活跃市场有极大的刺激作用。最后由于ETF的实施,沪市50成份股指走势可能出现强于综合股指的格局。

    我们将核心ROE分为三类:

    历史上这段时间1月份有7次上涨6次下跌,上涨概率略大于下跌概率,但平均上涨幅度明显偏大,为13.89%,而平均下跌幅度只有5.81%,可见1月份机会大于风险；而在2、3、4月份多方则明显占据上风,历史上2、4月份是9涨4跌,3月份是10涨3跌,直到5、6月份涨跌比列才趋向平衡,可见即使1月份被套,之后还是有解套并盈利机会；再看看12月份与1月份的涨跌关系,在4次上涨的12月份后的1月份有3次上涨1次下跌,在8次下跌的12月份后的1月份有3次上涨5次下跌,显然12月份的涨跌对1月份有引导作用,关联程度达到67%；最后再分析1月份走势与当年大盘走势关系。经过统计发现,1月份上涨的,当年大盘上涨的有5次,1月份下跌的,当年大盘有4次下跌,其余1月份上涨,当年大盘下跌,与1月份下跌,当年大盘上涨的各有2次。可见1月份走势与当年大盘的关联度达到了69%,这是一个需要引起重视的现象。大盘自从2245点下跌以来,已经回落整理多时,2005年的下跌空间已经被大大地压缩,1200点应该是一条有相当支撑力的防线。因此就年K线而言,今年大盘收阳概率极大,由此今年1月份大盘收阳的概率同样相当大。

    大盘跌破前期低点1259点就可逐步建仓,1220点以下可果断加大建仓力度。可考虑的投资品种有年报预喜股、新网络概念股和有大比例送股能力的成长型次新股

    一、技术看市:先抑后扬,元月效应有望体现

    从1月12日开始,上市公司将开始披露年报,因此年报将成为1月份的最大看点。通过对2004年三季度、半年报和2003年三季度及半年报的实证统计、分析和对比,我们制定了一个能够反映上市公司各行业业绩增长趋势的指标:核心ROE(扣除非经常性损益后的净资产收益率)同比增速差值,我们简称其为"差异ROE"。该指标在扣除了非经常性损益等非经营性因素后,综合考虑了行业平均毛利率、费用率、税率等成本费用情况,所以它能够反映上市公司各行业资产盈利能力的真实情况。并且更重要的是,投资者能通过这个指标的变动趋势,观察上市公司各行业在宏观调控背景下的业绩发展趋势。也能以此简单地推测出各行业在2004年全年景气状况,以便制定出相应的行业投资策略和资产配置组合。

    随着市场寄予厚望的1300点"政策底"被再度跌穿,大盘进入了一个弱势阴跌格局中。但总体来看,2005年1月份大盘再次下跌的空间并不大,成交量的低迷表明市场主动性杀跌动能不足,一旦新年资金面缓解,往往会造就一根带量中阳线。另外,随着新股询价制的即将实施,这个利空影响将在1月份被充分消化,因此我们认为1月大盘走势应该是先抑后扬、触底回升。低点在月中出现,跌破1200点的可能性偏小,月底则可能会放量收复失地。年报和科技概念仍是首月的最大看点,元月效应有望再现

    操作策略

    第二类能胜任行情"发动机"的个股是具有独特题材、发展潜力巨大的新网络概念股。随着下一代互联网的开设和网络电视的迅速产业化,"三网合一"已是大势所趋,并将对人们的生活方式产生重大影响。这也必然会催生出一个庞大的市场和高速增长的产业,并展现示出其美好的发展前景和巨大的成长空间。新网络概念股也是在2004年底应运而生并初具雏形,目前它们主要涉及到以下两个领域:一是下一代互联网(IPv6),一是网络电视(IPTV)。

    2、2004年行业业绩前瞻

    此外,还有食品饮料行业相比中期而言,三季度核心ROE差值首先出现负数,为-228.03%。主要原因是食品饮料行业面对电力、自来水、粮食及农副产品等原材料、能源上涨,并且由于大部分产品存在供大于求,有效消费市场不景气的影响,没有及时将成本上升压力转嫁到消费者头上,比如贵州茅台、青岛啤酒等龙头企业去年三季度毛利率同样出现了下降。因此,对于该行业整体不要抱太大希望,建议投资者关注龙头企业,如五粮液、光明乳业等个别公司；金融服务行业(银行、证券、信托)继中期ROE差值指标出现小幅上涨外,三季度下降趋势开始显露,指标值为58.82%。由于银行业是最敏感的周期性行业, 2004年年报及今年一季度报告应该不会太好,投资者需加以防范。

    我们重点提示电力设备子行业的投资机会,这主要有以下依据:中期机械设备行业(工程机械、专用设备)"差异ROE"指标值为-20.60%,但三季度已开始反弹上升为127.75%。因此,我们从该指标提前预测出电力设备行业的年度业绩将会很优秀,值得投资者重点关注并中线布局。

    短线大盘在日线图上1783与1496点连线的延长线有阻力,至去年12月底该阻力线所对应的点位是1337点(每天下移2.45点左右),此外半年线仍有十分强大的阻力。今年1月份大盘如果能够突破这两处阻力位,那么一波操作性较高的行情就将渐渐地呈现在投资者面前。否则的话,都是炒作力度有限的反弹而已,难以形成能真正激发场外资金入场的炒作氛围。

    3、以股指月均线及量能月均线分析