如果将工业各细分行业划分为限产与增产两大类，受供给侧限产影响较大的行业反而是投资扩张的主体，多数产量增速较快的行业并未出现投资扩张。我们从制造业细分行业的销售收入增速中剔除价格变化的影响，以此模拟制造业产量的增长情况。如果将工业各个细分行业划分为限产与增产两大类（分别对应供给侧改革重点行业与非重点行业），我们发现以限产为主的行业反而是扩大固定资产投资的主体；反之，多数产量增速较快的行业并没有出现投资扩张，也就是说企业的产量与盈利之间、与固定投资增速之间大致呈现负相关。这表示限产企业的盈利增长为投资扩张提供了基础，且投资目标可能在于产能升级而非简单的规模扩张；而以增产换利润的行业生存环境更加艰难，继续扩大投资的意愿非常有限。

五、2018年前7个月，经营现金流指标较前6个月改善的行业：纺服制造，食品制造，橡胶塑料。可能的改善原因：消费业现金流状况率先改善。恶化的行业：印刷业。可能的恶化原因：上游涨价。

面对利润率的普遍下滑，行业之间分化，大致存在 “越限越赚”与“越亏越产”两种不同的经营特征，在二者之间取得某种平衡的行业经营情况相对最为健康。在不同行业间，销售利润率与产量增长大致负相关，也就是说生产受限的企业能够通过定价权的提升而获得更高的利润率（“越限越赚”），利润率低的企业反而更加倾向于增加产量以保证盈利增长（“越亏越产”）。这种情况下，能够在二者之间取得某种平衡的行业如非金属建材、化工制造、专用设备、通用设备、酒类饮料、医药制品、仪器仪表、石油加工、造纸等经营情况相对最为健康。

民营企业的现状究竟如何？受成本与费用拖累，工业企业中私营企业盈利整体处于放缓进程，更主要的是企业间分化显著。今年前7个月内私营企业利润率下降了0.6个百分点，其中主营成本、管理费用、销售费用、利息支出的拖累分别为0.24、0.33、0.16、0.10个百分点，社保补缴因素也将进一步影响企业利润。2018年私营企业盈利的放缓速度并不算剧烈，但亏损企业的亏损额却大幅增长20%以上，表明民企之间的盈利分化显著加剧。

二、2018年前7个月，营收与库存指标较前6个月数据改善的行业：非金属建材，化工制造，通用设备，家具制造，造纸。可能的改善原因：供给侧限产政策促进价格回升与企业补库。恶化的行业：印刷业。可能的恶化原因：上游涨价。

民间投资面临几方面叠加影响，一是需求放缓周期、二是信用环境二元化影响，三是税收和社保的规范，四是上游供给侧所带来的溢出效应，这一过程将带来所在行业集中度的进一步提升。民营企业和民间投资面临的影响是多方面的，既来自需求端，也有来自供给端、融资端和成本端。以上几个逻辑对各种类型的企业都有影响，只是民企受产业链分布（中下游）、规模、信用等级、环保和人力成本现状的影响，相对表现更明显一些，尤其在其分布比较集中的下游行业可能会面临行业集中度进一步提高。