[增持评级]集泰股份(002909)公司研究报告：集泰股份国内涂料和密封胶龙头
来源：互联网 作者：佚名 发布时间：2018-06-03 09:06
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[增持评级]集泰股份(002909)公司研究报告：集泰股份国内涂料和密封胶龙头 时间：2018年05月16日 09:00:38 中财网 上游行业单一，下游市场前景广阔。公司主要从事密封胶及涂料的研发、生产和销售，其上游行业相对单一，主要是化工材料制造行业。上游原料成本对公司业绩有较大影响。涂料广泛应用于国民经济的各个领域，是无处不在且不可或缺的功能材料。涂料行业的下游有机械制造、交通运输、轻工、化工、建筑以及国防尖端工业，对金属、混凝土和木材等底材起保护和装饰的作用。密封胶属于建筑业及工业装备制造业等行业的“添加剂”，虽然用量及成本占运用领域总成本的比例较小，但对于产品性能往往起到决定性作用。□ .刘.威 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司 涂料和密封胶双引擎发展，未来业绩向好。公司自成立以来，一直专注于涂料和密封胶产品的研发、生产、销售和服务。公司产品广泛运用于建筑工程、家庭装修、集装箱制造、钢结构制造、石化装备和船舶游艇装备等领域。近年来，由于涂料行业“油改水”的政策影响，公司涂料业务的营业收入略有降低，但是2017 年受益于水性涂料业务的扩张，公司的涂料业务规模有所回升。与此同时，公司密封胶业务的营业收入保持稳定增长。 风险提示。原材料成本大幅上升风险；募投项目进度不及预期；行业竞争加剧的风险。 投资要点： 密封胶行业主营业务收入变动较为稳定，总体呈增长趋势，主要市场分为两类：建筑业密封胶市场和工业密封胶市场。 盈利预测与投资建议。我们预计公司18-20 年净利润分别为5286 万元、7166万元、9793 万元，EPS 分别为0.44、0.60、0.82 元。考虑公司硅酮密封胶、水性涂料产品新产能将于2019 年释放，对业绩产生较大影响，故按19 年行业平均38 倍PE，给予目标价22.8 元（PB 为5.6），首次覆盖“增持”评级。 集泰股份致力于开发密封胶和涂料，是国家火炬计划重点高新技术企业。成立于2006 年，目前已初步形成了密封胶和涂料两大业务板块，有机硅密封胶、水性密封胶、其他密封胶、沥青漆和水性涂料等五大业务品种，建筑工程、家庭装修、集装箱制造、钢结构制造、石化装备、船舶游艇等六大应用领域，以及以水性涂料为代表的新兴业务和以密封胶、沥青漆为代表的成熟业务良性互动的产业架构。 |
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