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水泥价格近期会有所下跌，待春季开工之后水泥产销率好转支持水泥价格，同时今年除了已经提出计划的河北省，其他地区或同样加强去产能的力度，压缩供给量，价格可能回升。基于我们对经济稳定向好、水泥行业继续复苏的预期，中国建材业绩还有一定上升空间。并购有望在今年第一季度落地，公司通过和中材股份的并购进一步扩大市场占有率、降低融资成本、提高定价权和促成协同生产的能力，在未来水泥行业进一步整合时享有优势，建议投资者长期关注。 年我们预计中国经济稳中求进，水泥属于大宗原材料商品，与宏观经济的周期密切相关，经济向好或带动水泥行业稳定发展。 年市场预期市盈率9.7/9.2 倍，市场预期市净率0.8/0.7 倍，处于行业较低水平。 多元建材产品发展 普通硅酸盐水泥)涨幅最为明显,而中国建材在华东水泥业务占比超过40%。2018 月回落至7%,但房地产去库存明显，土地市场热度依旧，预计2018年我国房地产开发投资增速将保持在7%以上。我国水泥下游行业三大主要消费者分别是基础设施建设、房地产和新农村建设。房地产作为其中之一,其消费能力大幅影响水泥总需求量，叠加对今年通胀上升的预期，需求可能持平甚至增加。 行业方面，2017 年水泥行业整体回暖量价齐升，水泥价格涨幅超过70%，全国均价突破400 元/吨。从地区来看,华东地区PO42.5s 水泥(强度42.5 供需方面，今年由于供给侧改革持续进行和环保力度加强，供给段将持续受限。同时去年我国房地产开发投资增速前十一个月都保持在7.5%以上，虽然12 百万平方米，同比增长17.8%;商品混凝土销量38.3 元/吨。今年由于供给侧改革持续进行和环保力度加强，供给持续受限，叠加对今年通胀上升和房地产开发投资增速的预期，需求可能持平甚至增加，供需关系有望进一步改善。而近年来水泥行业产能稳定，中国建材(03323)作为中国建材行业龙头，业绩有望继续增长，预计市场最高目标价为11.3港元。 高杠杆提升利润弹性 万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目稳步推进，预计今年年底可以建成，届时销售收入或超过1 亿美元。 去年上半年公司大部分产品销售收入同比增加，玻璃纤维销量达到630 万吨，同比增长13%;石膏板销量853 亿元，同比增长100%。非水泥板块强化营销和产品升级，未来营业收入或保持增长，为中国建材贡献收入增速。 此外，1 月25 日，河北省长许勤在政府工作报告中提出，2018 万吨。随着华北地区供需缺口拉大，水泥价格可能上调。中国建材旗下的中联水泥主要布局华北地区，有望受惠于此次河北省去产能计划。今年其他地区或同样加强去产能的力度，压缩供给量。 净利润约23.44亿元，同比增长约2.36 倍;每股收益0.56 元。公司净利润增速较营收增速更高，显示公司盈利能力的提升。 国泰君安国际发表研究报告指出，2017年水泥行业整体复苏，水泥价格涨幅超过70%，全国均价突破400 中国建材是世界500 强企业、总产能超过4 亿吨的中国最大水泥公司。公司的核心业务是水泥、轻质建材、玻璃纤维和复合材料、工程服务四大板块。与16 关注同花顺财经（ths518），获取更多机会 受益于水泥行业复苏 百万立方米，同比增长9.4%;水泥熟料销量稍有下降，但是由于价格大幅上涨，水泥熟料收入不跌反增38.3%，其中中联水泥熟料销量跌幅最大达到31%，但同样取得收入增长约17%;风机叶片销量下降，但收入占比不到1%，对公司业绩影响微小。 截止2017 年9 月30 日9 个月，中国建材盈利能力提升，营业总收入同比增长25.8%至884.67 亿元(人民币,下同);
本文选自“国泰君安国际研究报告”，作者赵欣玥，原标题《中国建材(03323)强者更强》。 2017 年三季度盈利提升 两材合并，强者更强 年上半年相比，去年上半年水泥占公司总销售收入比重依旧最高，超过60%，混凝土和轻质建材销售占比均略有上升，分别达到22.1%和8.1%。旗下子公司北新建材（000786）和中国巨石（600176）分别主营石膏板和玻璃纤维。其中北新建材第三季度营业收入同比增长57%，前三季度营业收入同比增长38%，归属于上市公司股东的净利润为15.65 近年来水泥行业产能稳定，去年上半年水泥投资同比下降17.3%，新增产能有限。基于水泥特点导致的低库存、高价格弹性以及行业协同良好，供需关系可能进一步改善，中国建材作为中国建材行业龙头，业绩有望继续增长。 中国建材2 月1 日收市价为8.26 港元，市场最高目标价为11.3港元， 18/19 年市场预计调整后每股基本盈利0.69/0.72 港元; 18/19 此外，公司旗下中国巨石围绕一带一路战略，积极开展境外建厂调研工作，加快全球布局。巨石埃及三期项目在去年九月成功点火。美国8 |
