8月22日,经报国务院批准,中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团公司实施重组。中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司,作为重组后的母公司,中国中材集团有限公司无偿划转进入中国建材集团有限公司。

2015年以来,中国巨石已经由原来的玻纤纱单一业务逐渐向上下游延伸拓展,未来不排除向新材料、复合材料方向外延。此次中国建材集团、中材集团整合获批,集团旗下公司的整合也有望加速推进,公司作为中建材集团的三级子公司,整合预期强烈。中国建材旗下拥有中复神鹰、中复连众等优质资产,分属新材料、复合材料领域,同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转,公司资产整合想象空间大。我们认为,对优质资产的整合还有望提升公司估值。

公司现处于玻纤行业盈利最佳的上游环节,过去三年净利润复合增速达到53%,显示出较强的成长性。拥有玻璃纤维产能超过120万吨,开工率处于高位,价格稳中有升,二、三季度是玻纤产品销售的相对旺季,我们预计三季度业绩有望延续高增长。

产品差异化定位中高端需求。近年来公司产品在建筑家装领域、汽车轻量化、覆铜板领域、交通轨道领域、能源环保等新兴领域的中高端需求被逐步打开,应用不断拓宽,生命周期延长。随着6月底埃及的8万吨产线点火投产、桐乡本部36万吨一期、成都14万吨一期项目完成技改竣工投产,下半年的产能会相对大于上半年,产能的释放满足持续向好的需求。

维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81亿元,实现归母净利润16.04、19.06、21.19亿元,对应EPS为0.66、0.78、0.87元。当前股价对应动态PE分别为17X/14X/13X,维持买入评级。

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