来源：渤海证券研究

1、行业简介

前期我们对银行行业择时策略进行了研究，本期报告我们对建筑材料行业进行择时和选股的研究。建筑材料作为强周期性行业，与银行相比其股价弹性更大；受供给侧改革及行业自身特性影响，自2014年以后行业表现持续优于有色金属、钢铁、采掘行业。

2、择时策略

我们建立择时策略的流程为：1、先对特征数据进行预处理；2、特征选择；3、线性回归建模；4、确定参数，得到择时结果。我们最终选出了国房景气指数、10年期国债收益率、PMI、房地产开发投资完成额累计同比等7个特征或因子。建立线性回归模型得到的预测准确率为56.62%。在满足参数稳定性条件下得到的择时策略累计收益为242.02%，远超过申万行业指数作为基准的25.32%，相对基准的年化超额收益率为6.51%。

3、选股策略

在行业内进行因子分层测试，季度总资产周转率因子和季度毛利率变动因子表现较好，在没有产能利用率等特色数据情况下，逻辑上，上述两个因子可以起到比较好的替代行业特色因子的作用。将上述两个因子等权合成，并与成长类、盈利类大类因子按照30%、35%、35%的权重合成，可得到一个较好的财务因子选股策略。与单纯使用成长类、盈利类因子的选股策略相比，回测效果提升明显，相对申万行业指数的超额收益从4.75%提升到7.59%。

4、最新股票池

最新股票池为万年青、海螺水泥、福莱特等，其中福莱特也被我们的ROE选股策略选出。

5、风险提示

模型过度优化风险，模型失效风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年06月11日《渤海证券研究所晨会纪要》

证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001

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