回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

2019年建材行业营业收入为6018.77亿元，同比增长37%。扣非后归母净利同比增长26%。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

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最新观点

风险提示

评级体系：

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受新冠肺炎疫情影响，2020年一季度建材行业营业收入为803.99亿元，同比减少12%。扣非归母净利润60亿，同比减少37%。随着疫情得到控制以及复工复产率提升，建材行业需求逐步回暖，预计2020年全年仍将维持高增长。

3）营业收入、归母净利润有望维持高增速

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2）4月水泥行业出货率明显提升

境外新冠疫情加速蔓延影响行业国际业务；行业新增产能超预期的风险。

核心观点

来源：、受益京津冀地区基建复苏的。（3）陶瓷、五金、涂料等消费建材：随着地产精装率提升，品牌龙头消费建材受益，推荐。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

1）一季度行业产量和利润受到新冠疫情短期冲击

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1-3月，建材行业增加值同比下降14.1%，降幅较1-2月收窄7.7个百分点。水泥产量3亿吨，同比下降23.9%，降幅较1-2月收窄5.6个百分点；平板玻璃产量2.3亿重量箱，同比增加1.9%，增幅较1-2月降低0.4个百分点。

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

投资建议

随着重大工程项目的开工以及施工进度加速，预计基建投资增速将企稳回升。我们看好三条投资主线：（1）水泥：基建投资复苏以及地产投资韧性，行业仍处于高景气区间看好具有成本优势的行业龙头海螺水泥、受益京津冀地区基建复苏的冀东水泥。（2）防水：受益于基建投资复苏以及油价下跌带来沥青等原材料成本下降，推荐科顺股份。（3）陶瓷、五金、涂料等消费建材：随着地产精装率提升，品牌龙头消费建材受益，推荐蒙娜丽莎、坚朗五金。

核心组合

尽管一季度受到新冠疫情冲击，行业产量有所下降。随着疫情逐渐得到控制，各地陆续复工复产，水泥出货率有明显提升，水泥价格于4月中下旬出现上涨态势。根据数字水泥网监测，4月底全国水泥平均发货率达到91.4%，创下近三年最高水平，环比提升3.3个百分点，比去年同期增加6.4个百分点。