光大策略认为，美股因泡沫破裂而带来的恐慌性下跌已然进入下半场，之后将逐步告别恐慌、回到基本面变化主导，进入到等待数据的磨底阶段。本次美联储快速政策的及时对冲有利于缓解美股短期再次出现崩盘式下跌，但考虑到对二季度全球经济增长的悲观预期，且疫情何时见顶仍存在不确定性，市场大幅反弹的动力也不大。

　　可是，限制销售因素无法完全解释。近期都开放申购的华安德国30（DAX）ETF在3月同样出现了折溢价率的大幅波动。

　　众所周知，巴菲特对标普500爱不释手。他曾用标普500和对冲基金管理人打赌，看谁的十年收益高；更有媒体报道，巴菲特曾表示，已指示自己遗产的受托人，在他离世后将90%的财产投资于标准普尔500指数。

　　跟踪标普500的指数基金，居然也折价了？

　　来源： 资事堂 

　　光大策略在“恐慌下半场的策略思考：美股大崩盘-这次没那么不一样”研报中表示，比较本次美股崩盘与1929年、1987年、2000年及2008年美股下跌，恐慌性崩盘的下行斜率并没有那么不一样。

　　Wind数据显示，截至3月30日，总计15只QDII基金折价超过1个百分点，最多的甚至折价超过4个百分点。

　　3月上旬有人解答为何下跌，“因为担心晚上下跌呀，你看，真的跌了”。

　　3月20日，该基金的溢价还高达12.53%，到了3月30日，就落到了折价3%的光景。

　　从基金公告看，因外汇额度限制，3月10日起，易方达对该基金限购，其中人民币份额单日单个基金账户累计申购金额不应超过2万元。3月11日起，甚至暂停申购及定期定额投资业务。

　　具体逻辑包括：1）美股反弹在“V型反转”幻觉出现之后，将进入“吃鱼刺”的阶段，关注政策刺激PK经济和疫情压力，美股强则维持正负10%震荡，弱则将继续熊市。3月中旬至今提出美股中短期走势可参考2015年A股“杠杆牛”后的股灾、反弹、之后指数熊市及结构性行情；2）未来数周，海外疫情和经济数据仍将压制全球风险资产。

　　上文提及的美股、德股、日股相关基金，共同的特征是，都是此前折溢价率没有什么大的波动，在3月出现了较为明显的波动。

　　但是同期看，同样采用类似销售限制的易方达原油折溢价率并未出现如此剧烈的波动。当然，易方达原油在开放两天500元的后又暂停了销售。

　　“巴菲特最爱”：溢价折价“天地板” 

　　半个月前，海外市场抛售，国内投资借道QDII基金抄底。

　　其研报指出，回光返照式反弹走完最强一段，动能将衰减。

　　一个可能的猜想是限购。

　　抄底需谨慎

　　以易方达标普500为例，从近半年数据看，大多数时间该基金的折溢价并不明显，数据高点主要出现在3月份。

　　当然，不同基金的规模和申购限制不同，投资者的态度也略有差异。