※保温板空间大，亚士领先市场

亚士通过提供整体解决方案，实现建筑保温和外墙装饰一体化，相比其他提供单一产品的企业，亚士能够为客户提供更多的墙面解决方案。《建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划》指出2016-2020年，完成既有居住建筑节能改造面积5亿平方米以上，公共建筑节能改造1亿平方米，绿色建筑面积比重超过50%，因此预测出2019年全国保温装饰板市场规模大于399亿元。亚士的保温板在地产公司的首选率名列前茅，叠加技术优势，参与修订各类行业标准文件，领先市场。

我们预计公司2019-2021实现营业收入24.88、33.69、45.48亿元，实现归母净利1.11、2.22、3.38亿元，EPS分别为0.57、1.14、1.74元。我们给予公司2020年30倍PE，对应目标价34.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：竣工需求下滑；现金流压力；原材料价格大幅波动。

证券研究报告《建材：亚士创能：行业发展趋势向好，龙头进入稳步增长》

对外发布时间：2020年02月27日

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