|
盈利预测及估值：我们预计2019-2021年公司EPS各为0.26 /1.84 /2.19元，对应PE各为96x/14x/12x。竣工好转带动需求增长，存量升级打开盈利空间，防水业务将成公司重要增长点，预计2020年公司业绩增速超30%（不考虑美国诉讼案），另外结合2015年以来公司估值的平均情况（16.97x），给予2020年15-17倍估值，首次覆盖，给予“强推”评级。 4、政策层面活跃，应当区分短期与中长期影响。1）《证券法》修改落地，关注对券商、“壳”价值影响；2）存量贷款定价基准换锚，有利于货币政策传导更加顺畅，短期影响有限；3）短期现金理财推出监管新规，需关注可能的紧缩效应。 月度金股 投资建议：考虑股权激励摊销费用的影响，我们下调19-20年归母净利润预测至1.24亿、1.81亿元（原预测为1.40亿、1.87亿），维持公司2021年归母净利润预测为2.34亿元，对应估值分别为41倍、28倍、22倍，参考可比公司估值及公司历史估值，综合给予公司2020年44倍PE，维持“强推”评级。 风险提示：全球经济改善超预期，成本推升通胀超预期，地产投资超预期下行。 机构销售通讯录 风险提示：房地产调控政策超预期收紧，收购防水企业协同效应不达预期，厚板化推广及高端市场发展不达预期。 下游细分行业景气分化，自动化设备企业优选赛道而立。细分行业中，3C、光伏、锂电以及房地产后周期产业链较为景气，汽车有望弱复苏。 具体内容详见华创证券研究所12月29日发布的报告《淳中科技（603516）重大事项点评：高清视频核心标的，业绩持续高增长》 行业趋势：通用自动化行业在今年四季度呈现弱复苏迹象。从工业反馈2019年5-8月是行业最差的时间点，四季度已经看到了回暖迹象，注塑机龙头海天国际反馈2019年年中是行业最差的时候，四季度看到个别行业有略微的回暖。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ 1）成本端之石膏—得原材料者可得天下。2）成本端之护面纸—自建纸厂构筑成本优势护城河。3）单平成本测算：公司规模优势显著，单平石膏板的煤电消耗量逐年降低。 配置动态评估 2、A股存在春季躁动的日历效应，具有多方面支撑因素。从春节前后宏观环境的变化看，主要有以下因素提振市场风险偏好。1）春节后资金回流；2）银行积极放款；3）春节之后复工；4）两会召开在即；5）数据空窗期；6）机构投资者跨年配置需求。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 摘自《、、旭辉控股、、、、、保利物业、、：我们认为公司业绩拐点已至，当前市值被明显低估；（002080）深度研究报告：新材料业务景气上行，玻纤格局持续向好》 （完整报告请联系分析师或对口销售） 联系人：李佳 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 风险提示：下游需求减少；市场竞争加剧；新产品开发不及预期。 -跨行业发展的自动化龙头。科瑞的竞争优势在于技术的积累和储备多，研发能力和交付能力超越同行，能够实现跨行业。 -机器人自动化国产新贵，受益大客户战略逆势增长。大客户战略落地推动公司业绩增长，今年在立讯绿能业务上实现突破，预计全年收入2亿，明年随着立讯扩厂，绿能业务爆发式增长。 对于当前春季跨年行情我们仍维持乐观，投资者应关注以下几个方面：1）经济改善见底预期有望进一步增强；2）阶段内流动性维持充裕；3）美元弱势格局有望进一步明晰化；4）景气改善预期板块深度挖掘估值高企；5）后续仍存在着经济弱化和金融层面出现紧缩的风险。从行业强弱格局：1）短期经济改善，内生动能主线强于外生动能主线，房地产竣工链逻辑最为顺畅，景气确定性较强，叠加中游补库逻辑，重点关注地产、家电、轻工、机械、汽车等板块。2）周期资源品板块，从景气确定性和市场反映程度来看，周期品短期内表现有望相对强势，但由于经济改善不确定、通胀上行抑制货币政策效应、可能的金融紧缩风险，其节奏把握难度仍是关键，相对国内逻辑定价的钢铁、煤炭，更看好外部逻辑定价的原油、有色、化工资源品。3）短期市场风险偏好有望进一步提升，科技相关主题投资有望继续维持活跃，但预计投资者仍将高度重视投资标的的盈利支撑以及行业地位，建议投资者积极关注新引擎资产领域相关机会。 行业迎存量升级时代，龙头盈利能力有望改善：随着需求端增速放缓以及国民消费品质提升，小企业市场份额将不断缩减，石膏板品牌效应将进一步增强，行业将迎升级时代：1）产品厚板化助力公司产能释放，若国标提升至12mm，可相当于公司产量增加26.32%；2）高端产品占比提升及多功能石膏板推广打开盈利空间；3）墙体应用市场前景广阔，100平米住宅的隔墙部分可消耗石膏板260平米，若墙体应用率达50%，石膏板使用量可较现在高38.45亿平。另外，地产竣工持续好转，我们认为2020年市场需求将有回暖。 埃斯顿-国产机器人龙头受益制造业投资复苏。工业机器人行业经历了1年半的下行周期，2019年5-8月份是行业最差的时间点，四季度已经看到回暖迹象，埃斯顿作为国产机器人龙头，销售好于行业，预计明年光伏、3C、地产后周期产业链等下游行业机器人需求持续增长，公司有望高度受益。 发布时间：2019/12/30 摘自《机械设备行业周报（20191223-20191227）：自动化产业链调研总结：整体呈弱复苏迹象，细分行业景气分化》 摘自《策略周报：经济见底预期助力春季跨年行情》 策略： 联系人：周隆刚
（完整报告请联系分析师或对口销售） 1、短期经济数据的改善，我们理解是中游结构性补库驱动的。补库并非意味着终端需求出现了根本性转变，只是短期内叠加几项需求端变化，使得这种结构性补库的力度略有加强。1）今年暖冬，国内基建地产领域维持活跃。2）美欧出现的季节性采购，各国财政政策形成新的需求驱动。 建筑建材： |
