LED行业专题：视觉至上时代，LED“超高清”盛宴

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

证券分析师：王念春 S0980510120027；

刘馨竹 S0980519060002；

美团点评（03690.HK）财报点评：外卖行业2：1格局基本形成

证券分析师：荣泽宇 S0980519060003；

预测公司2019-2021FY的营业收入分别为55.73、69.25、84.43亿元，同比增速分别为70.7%、24.3%和21.9%；净利润分别为9.04、13.06和17.43亿元，同比增速分别为75.0%、46.7%和33.5%；EPS分别为0.41、0.60和0.81元/股；对应PE分别为36.4、24.8和18.6倍。

陈俊良 S0980519010001；

、、；创新药品领域、、、、、。

联系人：冯梦琪；

行业概况：市场规模2.7万亿，消费升级趋势明显；母婴渠道：专业连锁与电商将会共存；海外商业模式分析：大小业态相得益彰；推荐母婴零售第一股爱婴室，公司精细化管理能力强，同店增速靓丽，2019年以来展店提速，拟通过产业资源整合进入母婴服务行业，后续成长可期。

豆油6358.0,涨0.0%;豆粕2857.0,跌0.17%;豆一3390.0,跌0.12%;玉米1847.0,跌0.16%;棕榈油5468.0,涨0.0%;鸡蛋4304.0,跌0.07%;玉米淀粉2217.0,跌0.14%。

大宗商品行情

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

联系人：陈曦；

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

联系人：彭若恒；

国家支持区块链行业发展，政策频出。2019年国家互联网信息办公室正式发布第一批境内197个区块链信息服务备案编号。此次公布的第一批名单中包括百度、京东、腾讯、爱奇艺等互联网上市公司，也有金融或其他实体经济领域公司。上市公司方面，旗下版权家科技；、、、等公司；、等；2、5G硬件升级推荐：、、等公司；3、进口替代叠加5G硬件升级推荐：和等低估值标的。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

作为优质赛道上的本土龙头，有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化，并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效，提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现，公司整体经营效率大幅改善，且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元（人民币），对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑，给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元，首次覆盖给予“买入”评级。

我们采用分部估值。外卖业务：本季度有两个明显的变化：一是外卖业务实现了盈利的可见性，二是市场格局区域趋于2：1的稳定局面，进而这种盈利的长期性变得可能。我们维持外卖业务3倍市销率，取10%的稳态利润率，对应2020年30倍PE，折合市值2165亿元人民币（309亿美元）；到店业务：到店业务我们给予35%的OP利润率，30%的净利率，给予2020年倍33倍PE，折合市值2920亿元人民币（417亿美元）；新业务：给予2020年1倍市销率，对应311亿人民币（44亿美元）。最终给予公司合理估值区间102-107港元，由于近一年的显著上涨已经部分包含了明年增长的预期，我们将评级下调至增持。

曾光 S0980511040003；

联系人：王粤雷；

2019年以来，投资、销售、新开工、施工等行业指标均展现出较强韧性，我们认为，在货币政策持续放松的大背景下，2020年的行业基本面的格局很可能与2019年较接近，展现出一定的韧性。截至11月7日，板块动态PE为7.2倍，比2018年10月18日的底部估值水平（6.9倍动态PE）高4%，处在近五年第二低位。在当前时点，我们认为“低估值+双增长（已披露的合同销售额及归母净利润预测值双双显著增长）”的优势地产股长期仍具备配置价值。

公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖，销售实现较高增长；不断强化非周期投资，拿地权益占比明显提升；财务稳健，业绩锁定性较好，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE 5.9/5.0/4.3x，维持“买入”评级。

棉花12735.0,涨0.08%;强麦2354.0,跌0.63%;菜籽油7570.0,涨0.01%;白糖5576.0,跌0.75%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2185.0,跌0.64%。

【行业与公司】

唐旭霞 S0980519080002；

（603786）深度：一体两翼，汽车电子核心标的

研报精选：近期行业深度报告

陈颖 S0980518090002；

黄金333.0,涨0.0%;铜46840.0,跌0.36%;铝13955.0,涨0.0%;铅15730.0,涨0.1%;锌18120.0,跌0.36%;白银4131.0,跌0.19%;镍114570.0,跌0.63%;锡136650.0,涨0.0%。

投资策略-策略周报：低估值板块表现均值回归

欧元/美元1.1,跌0.35%;美元/人民币7.04,涨0.1%;美元/港元7.83,涨0.06%。

房地产行业专题：2019年三季报总结及全年业绩前瞻专题研究：增长是主基调，业绩锁定性较佳

投资逻辑：汽车控制器领域龙头，汽车电子核心标的；主业介绍：一体两翼，汽车电子业务多管齐下；逻辑一：汽车电子渗透率提升，带动公司产品品类扩张；逻辑二：车灯产业链核心环节，受益于未来车灯LED、智能化趋势；科博达作为具备优质客户的汽车电子标的，受益于车灯结构升级和汽车智能化，发展前景广阔。我们预计19/20/21年EPS分别1.28/1.52/1.86元，对应PE分别为40.4/33.8/27.7倍，当前新股上市估值相对较高，首次覆盖，给予中性投资评级。

唐泓翼 S0980516080001；

中国东方教育（0667.HK）首次覆盖深度报告：创造多元价值，扬帆职教海洋

（600383）深度：聚焦一二线，深耕都市圈

伦敦布油63.45,跌0.82%。

【宏观与策略】

综合绝对估值与相对估值方法，我们认为公司股票价值在5.8~8.2元（折合6.4~9.1港元）之间，2019年动态PB为1.0~1.4倍。我们认为邮储银行具有很强的负债优势，长期盈利能力仍有相对提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

行业方面维持前期观点，即行业整体景气度边际下行，但考虑到板块估值处于历史较低水平，因此维持行业“超配”评级，预期回报以赚取ROE为主。

陈俊良 S0980519010001；

证券分析师：王剑 S0980518070002；