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来源：国信研究
【宏观与策略】 10·10创业板大涨点评：汇率大涨与市场改革 【行业与公司】 食品饮料行业10月投资策略暨三季报业绩前瞻：关注三季报行情，寻找确定性标的 房地产2019年10月投资策略暨3季报业绩前瞻：9月策略预判兑现，长期仍具配置价值 证券行业10月投资策略：改革与竞争驱动行业转型 非金属建材行业投资专题：“新均衡”下，水泥的“底”在哪里？ （002916）2019年3季报预告：PCB制造龙头业绩优异，再超市场预期
宏观与策略 10·10创业板大涨点评：汇率大涨与市场改革 10月10日，沪深两市持续走强，午后三大股指涨幅扩大。截至收盘，上证指数报2947.71点，涨0.78%；深成指报9638.10点，涨1.38%；创指报1666.97点，大涨2.75%。万得全A涨1.08%，两市成交额4206亿元，较上一交易日放大超500亿，北向资金尾盘回流明显，全天小幅净流入1.36亿元。 行业方面，申万一级行业几乎全数上涨，仅银行板块小幅调整。农林牧渔板块领涨，日涨幅高达2.8%；医药生物板块紧随其后，涨幅为2.7%。科技板块涨幅居前，计算机、电子和通信板块分别上涨2.3%、2.0%和1.8%。 两个催化剂：人民币汇率大涨与深圳资本市场改革 我们认为，人民币汇率的大幅跳涨是催化股市大涨的因素之一。10月10日，受贸易方面最新的利好传闻影响，在岸与离岸人民币短线双双跳涨。离岸人民币短线飙升近600点，一度升穿7.10大关，刷新近一周新高。截至北京时间10月10日15:00，离岸人民币兑美元交投于7.1159，在岸人民币兑美元亦升至7.11关口附近。 10月10日创业板大涨的另一个催化因素在于证监会主席易会满对于全力推进深圳资本市场改革发展的表态。深圳特区报报道，10月8日至9日，中国证监会党委书记、主席易会满在深圳调研时表示，证监会将进一步提高政治站位，聚焦先行示范区建设需求，整体谋划、突出重点，分步实施、抓住节点，全力推进深圳资本市场改革发展，尽快取得阶段性成效，切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率。 易会满表示，贯彻落实好《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，既是深圳市改革发展的重大任务，也是中国证监会义不容辞的责任和使命。当前，证监会正在认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，深入推进资本市场全面深化改革各项工作。下一步，证监会将进一步提高政治站位，聚焦先行示范区建设需求，整体谋划、突出重点，分步实施、抓住节点，全力推进深圳资本市场改革发展，尽快取得阶段性成效，切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率。 基本面下行仍然是市场主要风险 今年年初伴随信用环境边际上的大幅改善，经济增速出现了短暂的回暖。然而5月份以来，陆续公布的金融、经济数据大多表现一般，虽然其中存有一定程度的季节性因素影响，但整体来看，当前经济的企稳复苏确实并没有那么一帆风顺。受国内需求仍然疲弱、外部摩擦不断升级以及全球经济增长放缓的影响，近日出炉的主要经济数据出现了普遍的下行，彰显出国内经济增长的下行压力仍在不断积聚。 9月27日，国家统计局公布了8月份全国工业企业利润数据。8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5177.9亿元，同比下降2.0%，7月份为同比增长2.6%，增速下降了4.6个百分点。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，降幅与1-7月份持平。1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12141.5亿元，同比下降8.6%；股份制企业实现利润总额29581.1亿元，同比持平；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9789.6亿元，下降5.8%；私营企业实现利润总额11303.4亿元，增长6.5%。 9月30日，国家统计局公布了最新的中国采购经理指数运行情况，数据显示，虽然9月PMI指数较上月有小幅回升，但仍然处于荣枯线下方。2019年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%。从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，高于上月0.4个百分点，连续位于扩张区间；中、小型企业PMI为48.6%和48.8%，分别回升0.4和0.2个百分点，但均位于临界点之下。 此外，统计局此前公布的8月份通胀价格数据显示，2019年8月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%，同比下降0.8%，较7月份下降0.5个百分点，当前已连续两个月持续处于负区间；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比下降0.2%。1-8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.1%，工业生产者购进价格下降0.2%。而从以往的经验来看，PPI的负增长，意味着宏观经济变局信号或许已经出现了。这中间的逻辑可能主要在于PPI的下行将引发工业企业利润下滑，从而进一步导致就业问题的出现。尤其是在我国目前没有完善的就业统计数据指标体系情况下，PPI对后续整体企业利润和就业状况就有较强的领先指导意义。 科技板块预计将成为自下而上结构性行情的主战场 展望后市，在基本面未见好转的情况下，我们对市场仍然保持谨慎，结构性行情来看，我们认为与宏观经济关联度较低、自主可控趋势明确的科技板块，预计将成为自下而上结构性行情的主战场。 科技板块与经济周期关联度较弱，在当前下行的经济周期中，科技板块是最有可能将蛋糕继续做大的，这点不论是长期还是短期，都是值得期待的。这也就意味着，当前“资产荒”的资本市场，科技板块的弹性和想象空间是巨大的。从短期看，5G，华为产业链等自下而上的投资机会仍然值得深挖，我们下半年一直强调的“隐形冠军”投资主线，很多也都是科技板块的细分行业的龙头。此外，当前正处于三季报公布时期，上市公司三季度业绩表现也是当下市场最为关注的重点之一。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 战迪 S0980519060001； 联系人：许茹纯、朱成成；
行业与公司 食品饮料行业10月投资策略暨三季报业绩前瞻：关注三季报行情，寻找确定性标的 9月上证综指上涨0.66%，沪深300 上涨0.39%，食品饮料板块下跌2.22%，跑输大盘2.88pcts。食饮各子板块中，肉制品上涨4.28%涨幅领衔，其他食品上涨2.81%紧随其后，第三是葡萄酒上涨2.21%，白酒下跌2.43%，啤酒下跌5.02%，调味品下跌2.24%，乳制品下跌1.35%。结合国庆动销及估值位置，关注三季报行情，10月我们重点推荐：、、、。 证券分析师：孙山山 S0980519100001； 房地产2019年10月投资策略暨3季报业绩前瞻：9月策略预判兑现，长期仍具配置价值 如我们9月策略所判断，优势地产股短期出现了反弹行情。当前板块动态PE处在近几年的次低位，我们认为“低估值+双增长”的优势地产股长期仍具备配置价值。 证券分析师：区瑞明 S0980510120051； 证券行业10月投资策略：改革与竞争驱动行业转型 资本市场改革持续，证券行业将加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板块PB估值为1.69倍，处于中枢偏下区间，具有较高安全边际。龙头券商估值在1.3-1.9倍，市场未体现出对龙头券商的估值溢价。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商，推荐、、、、、。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 格林美（002340）深度：三元前驱体价格快速回升，龙头布局电池回收潜力巨大 我们认为公司三元电池前驱体业务产能和出货量均处在高速增长阶段。钴镍价格回升预计将显著提升核心业务的盈利能力。电池回收市场将逐渐打开，公司卡位重要回收通道，未来潜在空间大。公司再生资源业务也处在基本面底部，随政策落地预计市场有望逐渐回暖。公司定增预案已经过会，定增完成提供充足发展资金。我们上调公司19-21年净利润分别到9.0/12.3/15.8亿元，分别上调6%/2%/5%，对应未摊薄PE为21/15/12X。我们估计公司股票价值在5.1-6.6元之间，相对于目前股价有11%-43%溢价空间，维持“买入”评级。 证券分析师：姚键 S0980516080006； 王宁 S0980517110001； 深南电路（002916）2019年3季报预告：PCB制造龙头业绩优异，再超市场预期 根据产业链调研显示，主流基站设备商已加速5G基站建设需求，预计将进一步推动公司产品量价齐升，预计19~21年净利润12.05/15.40/19.58亿元，yoy增速分别为73%/28%/27%，对应2019-2020年PE 42X/33X，公司作为5G 通信PCB领域的制造龙头，且布局IC载板赛道长期逻辑顺畅，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 唐泓翼 S0980516080001；
研报精选：近期公司深度报告 （002563）深度：厚积薄发，享行业盛宴 考虑公司各项业务的积极调整布局，上调19-21年EPS为0.71/0.82/0.99元，对应PE17/15/12X。公司作为童装及休闲装两大行业龙头服饰集团，当前童装竞争壁垒不断加深，休闲装品牌定位调整具想象空间。综合绝对估值及相对估值（采用分部估值，给予童装/休闲装比重0.62/0.38），给予公司一年期合理估值区间14.4-16.5元/股，较当前股价有22.1%-39.6%提升空间，维持“买入”。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：冯思捷；
（002036）深度：受益光学镜头升级，公司迎来长期成长机遇 预计公司19-21年归母净利润3.24/4.83/6.57亿元，增速分别为31.9%/48.9%/36.0%。每股收益分别为0.45 /0.67/ 0.92元，当前股价对应PE分别为33/22/16X。根据我们绝对估值与相对估值的结果，预计公司未来一年合理估值区间为22~25元，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 高峰 S0980518070004；
（300639）深度：高速增长的核酸分子诊断龙头 公司是核酸分子诊断龙头，随着政策推动HPV检测放量、STD检测试剂盒等新产品上市，业绩将迎来高速增长期，维持预测2019-2021年归母净利润1.45/1.86/2.39亿元，增速27%/29%/29%，三年CAGR28%，当前股价对应PE为27.5/21.4/16.6x，按照2020年PE26-30x，提高一年期合理估值至22.1~25.5元，具有21~39%空间，维持“买入”评级。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 谢长雁 S0980517100003；
（000100）深度：面板行业变局已至，华星光电剩者为王 预计公司19-21年归属母公司净利润37.88/41.57/51.07亿元，增速分别为9.2%/9.8%/22.8%。EPS分别为0.28/0.31/0.38元。对应19~21年PE分别为12/11/9X，公司当前估值低于可比公司，据我们绝对估值与相对估值的结果，公司未来一年合理估值区间为3.9~4.2元。维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 高峰 S0980518070004；
研报精选：近期行业深度报告 电子行业专题：4G的延续与5G的变革 1、消费体验升级推荐：联创电子、等公司；、等；2、5G硬件升级推荐：、、、顺络电子、电联技术等公司。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 唐泓翼 S0980516080001； 高峰 S0980518070004； 许亮 S0980518120001；
银行行业专题：小微信贷两大模式：水泥或鼠标 目前A股中小微业务做得比较好且小微业务占比相对较高的是，我们继续推荐投资者关注这两个标的。此外，我们仍然推荐等低估值标的。 行业方面维持前期观点，即行业整体景气度边际下行，但考虑到板块估值处于历史较低水平，因此维持行业“超配”评级，预期回报以赚取ROE为主。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 陈俊良 S0980519010001；
母婴零售行业深度-存量时代的”单客经济“ 行业概况：市场规模2.7万亿，消费升级趋势明显；母婴渠道：专业连锁与电商将会共存；海外商业模式分析：大小业态相得益彰；推荐母婴零售第一股爱婴室，公司精细化管理能力强，同店增速靓丽，2019年以来展店提速，拟通过产业资源整合进入母婴服务行业，后续成长可期。 证券分析师：王念春 S0980510120027； 刘馨竹 S0980519060002；
房地产行业专题：优势地产股的股息率研究 在当前股价位置，、、、、、、。 证券分析师：姚键 S0980516080006； 王宁 S0980517110001；
大宗商品行情 黄金347.0,涨0.0%;铜46650.0,跌0.02%;铝13975.0,跌0.29%;铅16900.0,跌0.65%;锌18800.0,涨0.67%;白银4310.0,跌1.42%;镍138000.0,涨0.63%;锡136000.0,涨1.73%。 豆油5942.0,涨0.0%;豆粕2984.0,涨0.34%;豆一3351.0,跌0.15%;玉米1803.0,涨0.9%;棕榈油4880.0,涨0.0%;鸡蛋4545.0,涨1.25%;玉米淀粉2282.0,涨0.0%。 棉花12375.0,涨0.73%;强麦2342.0,跌0.51%;菜籽油7292.0,涨0.9%;白糖5593.0,跌0.09%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2355.0,涨0.68%。 伦敦布油59.48,涨1.99%。 欧元/美元1.1,涨0.3%;美元/人民币7.12,跌0.23%;美元/港元7.84,跌0.05%。
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