【研究报告内容摘要】

铁矿石上涨。外矿供给端,上周(4\/29-5\/3)北方六大港口进口矿到港量1043.9万吨,环比变动+35.9万吨。国产矿供给,根据5月10日数据,国产矿山企业产能利用率62.8%,环比变动-0.2个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率68.78%,变动-1.8个百分点,产能利用率78.11%,变动-1.3个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.72%、+1.21%至680、750元\/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率81.1%,环比变动+0.5个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.27天至14天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+2.86%、0.00%至1800、1535元\/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+0.87%、0.00%至2714、6200元\/吨。

库存方面,同比降幅继续收窄,环比降幅扩大。五大品种中除中厚板库存基本持平外,其余品种库存均有下降,其中螺纹和线材降幅相对较大,板材降幅较小。厂库环比下降0.9%,社会库存环比下降2.2%。厂库由增转降,主要是上周五一小长假因素。产量方面,同环比继续升高,同比升幅扩大,环比升幅减少。五大品种中螺纹和线材产量环比显著增加,中厚板、热卷和冷轧产量有所下滑,主要是唐山5月份限产力度加强,对板材产量影响较大。

但非限产地区,南钢、巨能、中天、新钢、珠海粤钢、成渝钒钛等钢厂均有线棒材轧线复产,因此长材产量继续增长,并继续创历史新高。需求方面,同环比小幅增长。五大品种需求环比均有增长,螺纹、线材和热卷增幅相对较大。小长假之后通常钢铁需求会有阶段性集中释放,从需求绝对量来看也仍然维持在旺季高位水平。

投资策略:推荐大冶特钢,兴澄盈利能力远超大冶本身,大股东中信泰富业绩承诺高,高管和核心技术骨干3倍杠杆员工持股,表明公司上下对自身发展前景极有信心。同时兴澄过去两年收购的青岛特钢和靖江特钢产能规模较大,但盈利能力较差,未来在高激励优管理的推动下有望显著改善。公司目前估值处于历史中枢偏低位置,中特集团整体上市的预期将使公司享受估值溢价。

吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-50、-48、-32、-71、-55元至655、731、342、240、363元\/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-2.19%至1216万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-2.72%、-7.08%、+0.86%、-0.02%、+0.09%至633、150、213、118、102万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.79%至13331万吨。