突如其来的高达1万亿元的债转股规模，给正在围绕着沪指3000点艰难攻防的股市带来的到底是利好还是利空?

　　<<号外财经>>4月7日，沪指在创出3062点的本轮反弹行情新高后再度下跌，收报于3008点，下跌42点。不少投资者眼见股市冲高无望，纷纷减仓套现出局观望。如果按照今年头3月的跌法，不敢说千股跌停，百股跌停应该是个毛毛雨的事情。

　　然而，令投资者倍感疑惑的事情出现了，7日的大跌市道之下，虽然有超过7成的个股下跌，但是没有一家非ST个股跌停，这也使得一些此前已经先行出局等待个股暴跌之后好补仓的投资者心中实在不爽，因为个股跌幅不大，达不到这些踏空者心中的理想补仓价位。

　　<<号外财经>>沪深股市今年前3个月动辄千股跌停的气势去哪了?难道说随着节气步入山花烂漫的阳春天气，一直跌跌不休雾霾严重的股市也向投资者绽开了久违的笑脸。

　　针对个股不再追随大盘下跌而跌停的现象，有人认为是国家队出手护盘造成的，毕竟本周盘面上屡屡看到蓝筹股护盘拉升的举动。也有的人认为经过前期疯狂的杀跌之后，市场做空动能明显不足。不过，依笔者看来，个股拒绝追随大盘跌停，主要是与本周基本面上一则重大消息的市场传闻有着密切的相关性，那就是债转股。

　　说起债转股，一些投资经历尚浅的投资者可能并不熟悉，简而言之，债转股就是国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股与被控股的关系。早在上世纪九十年代，国家就以工行、建行、中行、农行为主组建了4家大型资产管理公司，用于持有通过银行不良资产债务划转过来的企业股权。可以说，17年前的那一次大规模债转股，对于促进后市中国经济的高速增长可谓是功不可没。

　　<<号外财经>>时光飞逝，17年眨眼之间，又一轮高达上万亿元规模的债转股即将重启。据诸多财经媒体报道，新一轮债转股方案将很快出台，本轮债转股主要针对负债高、亏损严重的国有企业，预计会在三年甚至更短时间内启动，其远景目标是化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。

　　国家何以在此时再次启动债转股，其原因是多方面的，但是最最主要的原因就是大型企业的债务负担过重，已经严重威胁到了企业的生存。近年来，房地产行情投资增速的放缓，令围绕房地产行业的诸多周期性行业备受煎熬，尤其是钢铁、建材、水泥、玻璃、煤炭、家居等行业企业库存高企，根本没法偿还拖欠银行贷款的利息，更别说本金了。今年以来各家财经媒体上屡屡曝出的企业债无法到期兑付之事已经给金融债券市场敲响了警钟，如果不实施债转股，很多企业只有破产关门一条路可走。

　　即将推出的万亿债转股，对于如今围绕沪指3000点展开争夺战的资本市场到底是利空还是利多，引发了业内人士的激辩。表面上看来，实施债转股对高负债的国企特别是高负债的上市公司是重大利好，因为在债转股之后，原本负债累累的企业顿感无债一身轻，原来看上去很丑的财务报表也一下子靓丽起来，企业所需要付出的，仅仅是股权结构发生变化，增加了一个非常有份量的股东。

　　<<号外财经>>单就银行股而言，实施债转股对银行股带来的影响可谓是利弊两现。业内资深人士认为，实施债转股对于目前不良资产率小幅攀升的银行来说，银行的隐含不良资产由此得到了积极处置，银行以股东身份参与企业运作，从企业间接融资的债务人摇身一变成为企业直接融资的股东，对于企业后市的融资发展无疑具有重大的利好作用。不过短期而言，债转股意味着银行利息收入的减少，影响了银行股的中短线收益，况且，尽管本轮债转股的具体实施方案还没有,但不管怎样,债与股价是联系在一起的。银行肯定不希望股价高的时候转股,如果转股价高了,对银行股就形成压力,银行肯定希望在股价低迷时实施债转股,这从潜意识形成对大盘利空的因素。

　　抛弃围绕债转股对股市是利空还是利多的争论，我们在意的是为何此时推出债转股。笔者以为，此时推出债转股，玩得就是逆周期。一方面如今股市萎靡不振，场外资金在经历去年股灾之后不敢轻易入场，导致大盘蓝筹股特别是围绕经济景气度波动的周期性行业股股价跌至低位，像钢铁、有色、煤炭、船运等个股因为亏损严重，股价低迷不振。一方面从目前生猪价格居高不下的“猪周期”来说，每过3到5年的时间猪肉价格就会大起大落一次，那么如今这些周期性行业公司的股价受到实体经济增速放缓的影响走软，并不说明未来这些公司的股价就一直低迷下去，从逆周期的角度来看，用投资大师的话来说：别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。当别人都不看好周期性行业公司的股票之时，恰恰是长线买入的良机。

　　举例说来，这一次万亿元债转股的对象浮现出来熔盛重工的身影，作为国内最大的民营造船企业，受到全球航运业低迷的冲击，熔盛重工负债累累。不过我们也看到，今年年初波罗的海干散货指数跌至290点的历史新低，距离其历史高位时的11793点简直是连零头都不够，但是近来波罗的海干散货指数连续8日上涨，4月7日报收于517点，反弹幅度超过7成。如果在现在这个时刻将熔盛重工拖欠银行的不良债务转为银行持股，那么未来只要波罗的海干散货指数回归到1000点以上，银行作为熔盛重工的大股东，赚钱则是哗哗的，比收利息好多啦。

　　就股市而言，永远需要的就是不断涌来的崭新炒作题材。万亿元债转股的措施出台，对于现在人气不旺的股市来说，也起到了注射“强心针”的作用，银行都要变成周期性行业公司的股东了，这种示范作用无与伦比，投资者们还怕什么?

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