纵向比较，1-10月规模以上工业整体、采矿业、制造业、公用事业的利润增速都比今年年中（1-6月）更低，其中采矿业的降幅较小，制造业降幅为2.8个百分点，公用事业降幅达到19.1个百分点。采矿业利润增速较为稳定的支撑力量，主要是油气开采行业、非金属矿采选两个行业的利润增速比年中有所提升，黑色金属采选的利润增速相比年中明显收窄降幅。

　　（二）制造业上游：普遍边际回落，建材持续加速

　　国家统计局测算，1-10月钢铁、石油开采、石油加工、非金属矿物制品、化工这5个行业对规模以上工业企业利润增长的贡献率达到75.7%。但从年中以来的边际变化看，只有非金属矿物制品行业的利润增速仍在提升，其他4个行业也在趋于回落。另外，有色金属加工行业的负增长情况进一步恶化。

　　（三）制造业中游：相比年中普遍改善，仅汽车制造业负增长

　　横向对比，目前仅专用设备制造、环保行业、设备修理这三个行业的利润增速仍在制造业整体增速之上。

　　纵向对比，制造业中游行业在2018年上半年普遍出现了利润增速同比下降的情况，但下半年以来又普遍出现了小幅的改善，只有汽车制造业的利润增速跌入了负增长。

　　（四）制造业下游：纺织服装家具反弹、食品医药造纸等放缓

　　相比年中，除纺织业、纺织服装、家具制造3个行业的利润增速反弹回升之外，消费品制造业的利润增速普遍出现了回落，特别是上半年利润增速最快的3个行业：酒饮料茶行业、医药制造、造纸及纸制品。

　　招商宏观团队：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、林澍、高明

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