※事件

近日生态环境部发布《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》（以下简称《行动方案》），文件指出主要目标：秋冬季期间长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。并且明确时间范围：2018.10.1-2019.3.31。

※四层逻辑梳理：长三角环保趋严催化价格弹性

（1）第一层逻辑是长三角空气质量问题突出，且作为政策颁布第一年，秋冬期间建材企业响应政策几率大，无论是限产还是去产能，旺季收缩供给可能带来价格上涨，以价补量企业盈利水平有望进一步提升。
（2）第二层逻辑是安徽地区大气污染较为严重，作为海螺生产大本营，密布沿江基地，一旦执行限产，涨价可能性与落实力度预期双双增强。安徽也是长三角熟料产能重地，本次涉及区域范围内，安徽水泥熟料产能占比高达54%。
（3）第三层逻辑是“要经济”与“要环保”并不一定是对立关系，且决定权回归地方。部分县域经济体中，建材税收贡献比例可观，涨价抵消减量，最终可能并不影响地方税收，同时错峰改善大气环境。
（4）第四层逻辑是区域流动性担忧一定程度缓解，根据数字水泥统计，安徽、江苏、浙江产能利用率分别为93.43%、69.65%、64.86%，如执行错峰导致库位进一步下降。长三角本地具备成本优势的水泥、熟料异地销售可能性下降，一是本地价格优势，二是量少不足以外运。因此，临近长三角的湖北、江西等地受影响较小，不排除出现外围价格上涨带动华中涨价，受益标的有。
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本报告分析师

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