2.国产菜籽主要用于风味油脂生产，临储菜油去库存接近尾声，菜油供需缺口需要价差来调节。短期菜油供应压力较大，豆油库存高企，棕榈油增产预期较强，油脂整体价格承压，菜油走出独立行情压力较大。长期看菜油基本面仍将好于其他油脂。

　　油脂整体处价值投资低洼区，供应宽松从采购需求的角度交易市场更主动。预计明年上半年前油脂供应压力仍大，现货弱基差维持，交割行情仍是重点！

　　文 | 黄健将 对冲研投策略研究中心

　　1.菜油供需围绕短期库存压力和长期供应减少展开博弈，交易在预期和现实中反复。

　　1.社库：建材总量：270.6万吨，较上周减少4.2万吨，下降1.53%；热卷总量：32.92万吨，较上周减少0.67万吨，下降1.99%；中厚总量; 13.67万吨，较上周增加1.07万吨，上升8.49%。

　　在对冲研投油脂油料策略会上，国家粮油信息中心高级经济师王辽卫对菜系及相关油脂油料市场分析与热点作出如下解读：

　　在对冲研投油脂油料策略会上，远易重道粮油事业部研发经理刘丽芳对菜籽油市场情况作出如下分享 ：

（责任编辑：陈姗 HF072）

　　海关数据显示，我国6月份出口钢铁板材394万吨，同比下降3.6%；上半年出口钢铁板材2017万吨，同比下降11.6%。6月份出口废钢0.7万吨，同比下降96.4%；上半年出口废钢33.2万吨，同比增长11.5%。

　　7月25日钢谷网中西部钢材库存调研统计如下：

　　产业监测

　　国外影响：美豆加菜籽增加进口？ 乌克兰、俄罗斯（可供应量）澳大利亚（贸易关系）、印度菜粕（政策）

　　3. 国内油脂供应结构将随贸易战有所调整，关注油脂间套利机会，及进口利润正套。

　　1.全球菜籽增产潜力有限，特别是2018/19年度主要生长国遭受不利天气影响，产量下滑。菜籽减产使得进口更多菜籽弥补美国大豆退出的缺口难以实现。

　　3.菜粕供需平衡表主要看配方调整情况，与豆粕的价差是核心因素。四季度大豆到港预期减少对蛋白价格都有支撑。

　　棉花棉纱市场监测日报：中国储备棉本周成交率持续上升。

　　今日对冲研投主办的油脂油料策略会上，嘉宾观点整理如下：

　　注意：贸易战对平衡表的结构造成方向性的影响，套利方向也会随之快速转变！

　　蔡能斌：菜油年内供应无缺口，去库存影响价格上涨预期

　　盘中异动

　　王辽卫： 短期菜油供应压力较大，豆油库存高企，棕榈油增产预期较强，油脂整体价格承压

　　7月25日消息，检验机构AmSpecAgri周三公布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口较前月同期出口的860217吨增长5%，至902979吨。

　　2.交易现货供需，供应增加带来库存提升和销售压力，现货基差持续偏弱；交易远期价格，去库存预期下的看涨。

　　动力煤1809-1901价差升贴水结构转变：截止7月25日收盘，铁矿1809-1901价差为平水，今日该价差由升水转为平水。

　　2. 短期油脂承受宽松供应+需求疲软的压力；中美贸易战交锋成为长期不确定性因素，未来将面临供应短缺。

　　现货价格：截止7月24日印度新花S-6现货价格维稳。

　　刘丽芳：国际油脂基本面关注阿根廷减产,国内油脂供应结构将随贸易战有所调整

　　3.中西部11个城市建材社会库存总量270.6万吨，较上周减少4.2万吨，降幅1.53%;月环比减少9.04万吨，降幅3.23%；年同比增加18.45万吨，增幅6.6%。

　　－ END －

　　国内压力：交割影响豆油菜油消费影响棕榈油豆油

　　钢谷网：本周建材社会库存总量环比上周下降1.53%，厂库环比下降2.53%

　　2.厂库：建材总量：127.73万吨，较上周减少3.32万吨，下降2.53%。

　　1. 国际油脂基本面关注阿根廷减产，生柴启动，临储菜油清空而带来的结构支撑，供应节奏预计呈现为：宽松-趋紧-宽松；而中美贸易战将使中国压榨产能“闲置”，导致供应更加紧张。

　　3. 菜油品种间现货差异化明显，盘面价格主要体现进口菜籽和进口菜油成本核算。

　　对冲研投讯，在对冲研投油脂油料策略会上，上海邦成在线总经理蔡能斌对菜油近期市场交易观点作出如下分享：