事件：

　　公司公告拟联合华泰紫金以现金收购挪威上市家居公司EkornesASA至少55.57%股权，假设标的公司全部股东接受要约，交易价格约40.63亿元人民币，公司需支付对价约36.77亿元，拟定增募资不超25亿元用于此要约收购事项。

　　评论：

　　1、Ekornes家居公司定位中高端，生产工艺业内领先

　　Ekornes公司创立于1934年，是北欧地区最大的家具制造商之一，生产工艺和产品质量业内领先，主要产品包括斜倚扶手椅、沙发、床垫等。旗下4大品牌：覆盖躺椅、沙发的Stressless(中高端)、床垫品牌Svane、面向航运、酒店和办公家具市场的躺椅品牌EkornesContract，以及2014年收购的亚太区躺椅、沙发品牌IMG(中端)，4个品牌营收占比分别为74.5%、8.3%、1.7%、15.5%。2017年，Ekornes整体营收、利润规模分别约24.4亿元、1.6亿元人民币，受17年市场竞争激烈、汇率波动以及套期保值等影响，营收同比减少2.05%，利润同比减少37.4%。

　　2、外延扩张加快全球化战略、丰富品牌布局

　　截至2017年底，Ekornes在全球拥有21家销售公司和9家工厂，主销欧洲及北美地区(营收占比84%以上)，此次收购将助力曲美家居外延增长拓展海外市场，加快全球化战略布局。此外，Ekornes公司中高端定位契合国内中产阶级消费趋势，将进一步丰富公司品牌组合，同时公司渠道也有望带动Ekornes国内销售提升。本次交易完成前后，公司实际控制人均为赵瑞海和赵瑞宾。

　　3、“新曲美”战略稳步推进，维持“强烈推荐-A”评级

　　我们看好公司业内领先的产品力，已形成了“定制+成品+软装”的全品类产品矩阵，以及包括你+生活馆、居+生活馆、B8生活馆、新凡希生活馆、万物生活馆等5大终端体验店模式，推进“新曲美”战略全面落地。随着全球化渠道布局推进、B8定制业务快速发展，大家居战略长期发展值得期待。预计2018~2020年EPS分别为0.67元、0.85元、1.05元，归母净利分别同比增长31%、27%、24%，目前股价对应18年PE为20x，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：地产调控加剧、新开业务扩张进度慢于预期。

(责任编辑：DF350)