欧派家居:业绩继续高成长,橱柜龙头渐成全屋明星
来源:互联网    作者:佚名    发布时间:2018-04-28 10:21
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欧派家居:业绩继续高成长,橱柜龙头渐成全屋明星

2018-02-20 11:12 来源:南方财富网 家居

原标题:欧派家居:业绩继续高成长,橱柜龙头渐成全屋明星

  欧派家居(603833)

事件: 公司发布2017年年度业绩预增公告, 预计 2017 年实现营收 95-99 亿元,同比增长 33%-39%;实现归母净利润 12-13 亿元,同比增幅 29%-39%,其中Q4 单季预计实现营收 26-30 亿元,同比增速 23.8%-42.8%,实现归母净利润2.7-3.7 亿元,同比增幅 17%-57%。此外 2017 年预计实现扣非净利润 11.2- 12.1亿元,同比增长 25%-35%。业绩符合预期。

主营业务快速增长,盈利能力有所提升。 1)多渠道挖掘+多品类协同,推动公司主业快速增长。 品类端,橱柜、衣柜业务及其他品类业务均表现亮眼,其中前三季度公司橱柜业务实现 24%的高增长,衣柜业务同比增速高达 63%, 各品类有效协同。 渠道端, 在保持主渠道营收放量的同时,大力挖掘电商、大宗和整装渠道增长潜力, 2017 年天猫双 11 活动欧派旗舰店实现销售额 4.19 亿,远超去年同期销售额 3 倍,稳居橱柜品类首位,同时公司大宗渠道前三季度营收占比提升至 10%,同比增速 70%,成为公司又一发力渠道。多渠道发展助力公司牢牢把握需求趋势,实现业绩多点开花。 2)报告期内, 公司推进成本削减、机构改革等一系列内部工作, 提升管理效率, 前三季度销售费用率、管理费用率分别同比微降 0.9pp、 0.3pp,期间费用率整体降至 19.2%( YoY-1.3pp),此外报告期内政府补助及投资收益同比有所增加,对公司业绩提升有所助益。

双品牌巩固橱柜霸主地位,大家居战略尽享整体家装红利。 1) 为全面拓展各消费层级橱柜市场份额、巩固公司定制橱柜龙头地位,公司于 2016 年正式启动中低端定位品牌“欧铂丽”, 2017 前三季实现收入 2.2 亿元,同比增速达 149.3%,2018 年欧铂丽将独立于欧派体系实现差异化运营,解除市场品牌内耗疑虑的同时有望助推公司橱柜业务重回 20%以上快速增长。2)公司大家居战略逐渐落地,2017 前三季度橱柜、衣柜客单价通过配套家具一体化营销大幅提升至 13489元、 12459 元,木门、卫浴及其他品类通过大家居协同销售保持快速增长,橱柜龙头已逐渐蜕变为全屋定制明星,未来有望持续享受整体家装市场红利。

盈利预测与估值: 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 3.03、 4.05、 5.25 元,对应PE 分别为 45、 33、 26 倍。 考虑到公司定制家具行业龙头地位,品类协同、渠道放量,业绩重回高增长轨道,享受一定估值溢价, 给予公司 18 年 40 倍 PE,对应目标价为 162.0 元, 维持“买入”评级。

风险提示: 原材料价格大幅上涨的风险; 终端销售低于预期的风险。返回搜狐,查看更多

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