中国建材：世界级的建材龙头只有白菜价？
来源：互联网    作者：佚名    发布时间：2018-03-28 12:30
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　　在2011年末至2014年末，中国建材的平均市盈率保持在4-5倍之间，表明上看起来很便宜，实际上是一个“价值陷阱”。2015年期间在这样的估值基础下，中国建材下跌幅度竟超过65%，究其原因，2015年及2016年的净利润不足30亿，对比2012年-2014年年度平均净利润跌幅超2/3，再往深挖，造成净利润大跌50-60亿级别主要原因在于毛利率的下跌，而财务费用、管理费用等巨额固定支出依然不减，致使上述两费占毛利比由2014年的59.82%大幅上升至2015年的81.36%及2016年的74.25%。同样时间段下的毛利下滑状况我们也在海螺水泥身上找到，反映的应该是整个行业的供给过剩的问题，但海螺水泥不一样的地方在于财务费用和管理费用等固定支出非常少，负债率也非常低，所以当整体行业出现风险时，对其影响却远没有中国建材受到的冲击大，在同比口径下，海螺的两费占毛利比在2014年、2015年及2016年分别为18.5%、30.2%及24.6%。
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