周报观点：12月宏观数据偏强周期情绪转好本周建材行业表现温和，沪深300涨1.43%，行业指数涨0.12%。分子行业看，水泥股业绩放量，板块止跌回升，玻璃板块在现货跌价压力下略有回调。管材、耐材、纤玻等子板块弱稳。令市场略有担忧的是，近期玻璃库存积累较快，现货价格也在持续下跌。2017年11月以来，河北等地环保整治行动同步关停玻璃生产和下游深加工企业。下游关停压力下，玻璃淡季库存压力较大。但终端需求只会推迟但不会缺席，我们依然看好玻璃春季价格反弹。关注近期现货库存堆积高度。短期玻璃现货跌势加速，建议暂时规避玻璃板块。春季周期复产预期下，上游耐材等原料量价齐升逻辑更为确定。建议关注相关标的：海螺水泥(600585,股吧)（600585）、濮耐股份(002225,股吧)（002225）和北京利尔(002392,股吧)（002392）。

行业、公司要闻：2017年水泥产量同比下降0.2%，玻璃同比增长3.5%1）2017年，商品房销售面积169408万平方米，比上年增长7.7%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。（统计局）2）2017年，全国累计水泥产量23.2亿吨，同比下降0.2%，去年同期为增长2.5%。12月份，全国单月水泥产量1.9亿吨，环比大幅下降13.18%，同比下降2.2%。（统计局）3）环境保护部近日印发《排污许可管理办法（试行）》,规定了排污许可证核发程序等内容,细化了环保部门、排污单位和第三方机构的法律责任，为改革完善排污许可制迈出了坚实的一步。（环境保护部）水泥行业周度微观察：

继前一周华东暴跌170元之后，本周各地水泥现货陆续跟跌。分地区看，华南跌幅较小，华东价格明显松动，短期现货仍将延续下跌格局。随着各地需求回落，各地水泥库存均略有攀升，华东由于下游情绪较差库存积累速度偏快。不过，江苏水泥企业春节期间将进行下一轮错峰生产，库存速度届时有望放缓。

短期现货跌势未止，利润模拟指标水泥-动力煤价差本周继续下降9元/吨至344元/吨，利润下降速度加快。

玻璃行业周度微观察：

本周以来玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价运行，总体略库存有增加，市场信心趋于谨慎。随着春节假期的逐渐临近，下游市场需求已经出现了一定幅度的减弱，部分加工企业计划停工。本周全国玻璃平均价格继续下跌2元/吨至1663元/吨。全国厂商库存周度环比增加13万重量箱至3173万重量箱。

地区间库存出现分化，华北整体库存偏低，河北由于深加工关停累库较快；华南库存偏低，华东库存处于高位。原片价格下跌，上游原料持平，玻璃利润模拟指标玻璃-纯碱-重油差本周下跌3元/吨至748元/吨。

风险提示：环保政策变化，需求超季节性萎缩，库存累计超预期。

（责任编辑： HN888）

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