2017 年三季度盈利提升

　　去年上半年公司大部分产品销售收入同比增加，玻璃纤维销量达到630 万吨，同比增长13%；石膏板销量853 百万平方米，同比增长17.8%；商品混凝土销量38.3 百万立方米，同比增长9.4%；水泥熟料销量稍有下降，但是由于价格大幅上涨，水泥熟料收入不跌反增38.3%，其中中联水泥熟料销量跌幅最大达到31%，但同样取得收入增长约17%；风机叶片销量下降，但收入占比不到1%，对公司业绩影响微小。

　　近年来水泥行业产能稳定，去年上半年水泥投资同比下降17.3%，新增产能有限。基于水泥特点导致的低库存、高价格弹性以及行业协同良好，供需关系可能进一步改善，中国建材作为中国建材行业龙头，业绩有望继续增长。

　　截止2017 年9 月30 日9 个月，中国建材盈利能力提升，营业总收入同比增长25.8%至884.67 亿元（人民币，下同）； 净利润约23.44亿元，同比增长约2.36 倍；每股收益0.56 元。公司净利润增速较营收增速更高，显示公司盈利能力的提升。

　　估值

　　近年来中国建材杠杆率一直处于较高水平，净负债/权益维持在200%以上，远高于中材股份60%左右水平和海螺水泥的负数水平。根据水泥行业特点，水泥价格增长幅度往往大于水泥生产的可变成本增长幅度，限产提价在一定限度内可以直接增加公司利润。行业龙头中国建材因为历史并购带来的高杠杆更有动力促成和主导行业协同生产。并且基于对水泥行业发展良好的预期，作为水泥行业的高杠杆制造商中国建材在水泥行业处于上升期时可以比同业公司获得更高的利润。