上周我们发布了2018年轻工制造行业年度投资策略《整装引领家居,分化贯穿造纸,拐点或现包装》,报告中我们对商品房销售面积、商品房施工面积、竣工面积等与家具销售相关的数据,进行了相关性分析。我们认为,明年家具销售将回归7%-8%的常态增长,但未来2-3年市场需求仍然充足,龙头企业将凭借市占率的提升实现穿越周期的成长。另一方面,我们也判断,家具企业的B端渠道业,将进入快速发展阶段。在消费者对家居生活审美和品质不断提升,以及获客成本持续提升的背景下,整装将成为确定性发展方向。造纸在环保持续高压的前提下,明年依旧具备阶段性机会,而包装印刷的龙头企业,依托营收高增牵头,加之小企业订单流失,明年将可能迎来盈利与估值的双修复。

　　浆纸方面,近一月浆价处在温性下跌状态,累计下跌5.37%,但期间内双胶纸和铜版纸价格累计上涨3%和1.34%。据此判断,文化纸企业盈利能力仍处在小幅向上改善的阶段。国际外盘保持上涨,2018年1月进口木浆外盘价格报涨10-30美元/吨,预计后续国内浆价或迎上涨,文化纸等浆纸品种具备小幅提价预期。包装纸方面,小幅下调后又迎涨价,除了短期需求旺季来临之外,而近两月深圳、杭州、东营等口岸合计退运1,000吨左右进口废纸,也在一定程度上助推了废纸价格的上涨。受成本上涨的影响,包装纸已在近三周内提价。本周我们推荐,上周公司公告收购联盛纸业100%股权,进一步扩大产能规模的山鹰纸业;同时继续推荐太阳纸业、博汇纸业和中顺洁柔。

　　家具行业方面,我们认为,年内家具行业维持10%的增长基本确定,市场规模将接近万亿。但是在地产加持减弱的情况下,我们认为明年行业增长将回归7%-8%的常态增长。对企业而言,现阶段家具企业已经以快速抢占市场份额为核心发展方向。同时,在整装成为未来定制家居行业确定发展方向后,我们认为定制家居企业后续的客单价将会获得大幅的提升。另一方面,今年家具出口基本维持在4%-5%之间的增长。美国是我国主要的家具出口目的地国家,今年美国经济的复苏为家具行业出口增长转正提供了强劲动力。在美国推行税改,刺激海外产业和资金回流的背景下,美国经济将进一步加速回暖,也将持续利好我国的家具对外出口。我们持续推荐业绩具备极强确定性的标的企业,欧派家居、金牌厨柜、好莱客、索菲亚、志邦股份,并建议关注海外业务收入占比较高的顾家家居、宜华生活和喜临门。