[跟随大市评级]轻工纺服行业周报：建议关注工程单占比高的家具标的
来源：互联网 作者：佚名 发布时间：2017-11-24 12:09
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[跟随大市评级]轻工纺服行业周报：建议关注工程单占比高的家具标的 时间：2017年11月07日 14:01:21 中财网 投资要点上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉1711 周均价： 14944 元/吨（+0.05%）；棉花现货周均价： 16020.8 元/吨（+0.09%）；棉花328 价格指数： 16000.8 元/吨（+0.08%）；Cotlook A： 79.3 美分/磅（-0.21%）；棉纱线：32 支纯棉普梳纱价格23319 元/吨（-0.47%）；40 支纯棉精梳纱价格26864元/吨（-0.41%）；坯布：32 支纯棉斜纹布价格5.79 元/米（-0.34%）；零售：9月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长6.2%；1-9 月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.2%；出口：纺织品、服装出口（以人民币计）9 月同比分别增长16.2%、下滑1.76%；1-9 月全国纺织品、服装累计出口额（以人民币计）同比分别增长2.9%、下滑0.4%；家具出口（以人民币计）9 月同比增长3.1%；1-9 月全国家具出口额（以人民币计）同比增长4.9%；造纸原材料： 美废8#上周均价为184.5 美元/吨（+17 美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价810 美元/吨（+0.0 美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价750 美元/吨（+0.0 美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价716 美元/吨（+16 元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4987.5 元/吨（-40 元/吨）；白卡纸上周市场均价6957.5 元/吨（+50 元/吨）；瓦楞纸上周市场均价5380 元/吨（-70 元/吨）；铜版纸上周市场均价7475 元/吨（+0 元/吨）；双胶纸上周市场均价7412.5 元/吨（+0 元/吨）；房地产及家具：前九月份商品房销售面积累计增长10.3%，家具零售累计同比增长13%；金银珠宝：9 月金银珠宝当月同比+5.3%，累计同比+6.9%。 复盘情况：上周上证指数收于3371.7（+45.1），周涨幅-1.32%。上周纺织服装（申万）指数涨幅-3.38%，跑输大盘2.06pct；上周轻工制造板块涨幅-3.13%，跑输大盘1.81pct。纺织服装：上周纺织制造涨幅-2.86%，跑输大盘1.54pct；服装家纺涨幅-3.68%，跑输大盘2.36pct。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅-1.05%，跑赢大盘0.27pct；家用轻工板块涨幅-3.26%，跑输大盘1.94pct；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-5.17%、-4.04%。 本周主要观点和重点关注个股：大盘上周出现趋势性回调，跌1.32%；创业板和龙头个股出现分化：创业板跌3.34%，上证50 跌0.49%。从板块来看，上周防御性强的板块如食品饮料、非银、医药等走势较好，周期板块如建材钢铁等出现较大幅度回调。上周轻工跌3.65%，其中家具跌2.65%，造纸跌5.17%。 当前时点我们认为在纸浆价格继续上涨，而对纸的需求并未明显走强的情况下，纸价在大幅创新高的难度较大，吨纸盈利已到短期高点。叠加周期目前趋势不强，资金向消费切换，造纸有下行风险，短期偏谨慎。家具方面，上周家具龙头迎来普跌，三季报超预期个股也出现一定幅度回调，主要受大盘趋势性下跌影响。我们认为家具板块在四季度会继续分化，利润率弹性大的个股会表现较好。总的来看，家具企业三季度业绩相较二季度的快速增长有放缓，地产对业绩的影响已经有所显现，短期内家具企业的估值和业绩均有压力，但我们认为目前可以关注工程单占比高的标的，未来两三年有业绩爆发的可能。这主要是因为龙头房企的集中趋势在加强，预计未来几年业绩有望快速增长。作为龙头房企的供应商，家具企业将会受益上游集中度提升的趋势，特别是细分领域的龙头，在品牌、账期、利润率方面相比小企业都更有优势。我们精选了工程占比高的企业，这类企业与房企龙头合作多年，拿订单能力强，能承受一定账期，且由于大宗占比已经较高，利润率下滑空间不大，预计未来收入和利润都有大幅提升的趋势。在这一逻辑下我们建议关注帝王洁具（收购标的欧神诺工程占比高）、江山欧派、惠达卫浴、志邦股份、大亚圣象。 风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 □ .蔡.欣 .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司 |
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