Q3造纸表现优异,定制家具成长稳健。通过对已披露三季报公司的业绩预告进行梳理,造纸行业表现最为优异,业绩增长幅度均超100%,定制家具保持稳健成长增速在30%-80%之间,包装行业今年表现平淡,纸包装利润增速在-10%-50%区间,金属包装业绩为负增长。l造纸:三季度业绩持续释放,未来看好白卡/铜板涨价窗口。三季度纸价均处于高位,以木浆为原材料的铜版纸、双胶纸和白卡纸价格较为平稳,以废纸为原材料的箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格飙升创新高。目前我们更看好四季度白卡/铜板涨价:2017年下半年至今木浆涨幅已达31.8%,上游原材料上涨必将带动纸价在四季度的上涨,考虑到行业集中度较高以及目前社会库存仍处于合理水平,并且多数供应商已于9月中下旬宣布调涨新月报盘。我们预计白卡和铜板有望保持上涨态势,单吨净利有望进一步提升。建议关注龙头企业晨鸣纸业、太阳纸业。

定制家具:穿越地产周期,定制家具成长稳健。三季度家具行业受到房地产销售数据增速下滑影响,整体表现较为较为一般。但我们认为定制家具龙头企业在品牌、渠道、供应链、治理结构等方面都具有明显优势,在品牌集中度提升以及消费升级的背景下,龙头的成长空间依然很大,在弱地产周期中仍然能够保持确定性成长。短期房地产市场的低景气度带来的估值优势反而成为中长期配置的最佳时机,建议关注:欧派家居、索菲亚、大亚圣象。

文具用品:中国第一文具品牌有望打造中国“史泰博”。近年办公文具下游客户政府以及央企逐步推行阳光化、电商化、集中化采购,需求变化使得小文具供应商受到挤压,叠加外资龙头寻求退出国内市场,这对于具有服务优势和供应链管理能力的晨光文具将迎来大的发展机遇。晨光文具在渠道、品牌优势领先,成立科力普迅速发展办公直销业务,有望成为国内办公用品直销领域的龙头最大企业。

风险提示。原材料涨价风险、市场竞争风险、需求低迷不达预期;