[摘要]

　　■固定资产投资增速环比持续回落，基建投资增速仍保持高位运行：根据国家统计局发布的2017年1-8月份投资数据显示，1-8月全国累计固定资产投资（不含农户）完成额39.42万亿元，同比增长7.8%，低于1-7月8.3%的同比增长率，也低于去年同期8.1%的同比增长率。8月单月完成固定资产投资5.7万亿元，同比增长3.8%，为年内最低值。1-8月累计完成基建投资（不含电力）8.47万亿元，同比增长19.8%，较1-7月同比增速20.9%下降1.1个百分点；8月单月完成基建投资1.27万亿元，同比增长13.1%，较7月同比增速20.1%下降7个百分点。中央投资同比下降27.6%，降幅较1-7月扩大20.4个百分点；地方投资同比上升9.7%，较1-7月增加0.8个百分点。公路及水利建设投资增速保持高位，铁路建设投资增速有所回升。

　　■1-7月PPP入库项目规模及落地率保持稳健增长，7月落地率回升：

　　根据财政部发布的数据，至2017年7月末PPP项目总入库1.36万个，同比增长21%；累计投资额达16.54万亿元,同比增长23%；落地投资规模达到5.78万亿元，落地率为34.4%。7月净增入库项目45个，投资额1801亿元。7月末处于采购和执行阶段的PPP项目数量分别同比增长117%、169%，项目落地率亦有所提高。我们认为中央今年以来对于PPP项目的整顿规范并未抑制PPP模式的发展，相关整顿工作更有利于整个行业的长期健康发展。

　　■施工及新开工项目计划投资额保持较快增速，新签合同额及到位资金持续增长：根据国家统计局数据，1-8月固定资产施工项目及新开工项目计划总投资额分别同比增长18.6%、2.2%。建筑业新签合同额第一、二季度分别同比增长22.17%、21.69%。2017年1-8月固定资产投资到位资金累计39.6万亿元，同比增长2.8%，较上月提高1.3个百分点，同时也是今年以来的最高值，其中国家预算资金及国内贷款增速较快。

　　我们认为当前基建投资资金来源结构的转变是地方政府杠杆去化与大力发展PPP模式共同作用的结果，长期来看PPP项目融资或将成为基建投资资金来源增长的核心驱动力。