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    核心观点：

优质家装公司前几次超额收益表现结束于基本面周期性调整，未来需要关注房地产变化和公司估值从后视镜来看，这四家中长期业绩和股价都表现优秀，但是从1-2年角度来看，其股价的周期性调整也不容忽视，历史上股价回调基本和公司基本面变化同步，周期性源自下游房地产，大约滞后地产销售高峰1年左右。

和讯网今天刊登了《建材：历史与当下和未来 荐5股》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。

投资建议：维持“买入”评级中长期来看，所在行业结构好、竞争力突出、市场份额提升/品类扩张空间大的公司业绩具备中线增长空间，股价中长期也会有相应表现，基于这个逻辑目前看好的公司有兔宝宝、三棵树、东方雨虹、伟星新材，中长期值得重点关注。短期综合估值和基本面来看，优质家装建材公司（兔宝宝、三棵树、东方雨虹、伟星新材、北新建材）仍可重点看好。

（责任编辑： HN888）

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纵向横向比较，目前优质家装建材公司估值处于中位水平从纵向（历史）角度看，无论是静态还是动态PE，建材消费龙头股估值处于中位略偏上；从横向（国际对比）来看，除兔宝宝外，国内外家装建材龙头公司估值较为一致，而国内公司业绩增速高于国外公司，理因享有成长溢价；从横向（行业对比）来看，家装建材优质公司PE处于中位水平。

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目前时点往后看：从空间来看，这几家公司估值纵向比较，处于历史中等偏上水平；横向比较，估值泡沫并不明显，考虑到当下投资风格，估值仍有提升空间。从时间来看，需要关注这些公司基本面什么时候变差（业绩增速开始周期性下降），从过往经验来看，优质家装建材公司基本面开始变差滞后于房地产销售峰值1年左右；由于本次周期由于三四线城市房地产销售长尾效应明显，导致房地产销售景气度拉长，从而可能使得这些优质家装建材公司基本面景气度拉长，至少上半年基本面预计有亮点。

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支撑优质家装建材公司股价核心逻辑在于“绩优成长”年初以来，伟星新材(002372,股吧)、兔宝宝(002043,股吧)、北新建材(000786,股吧)、东方雨虹(002271,股吧)等四家公司表现优秀，我们认为背后的共同点在于都具备中长期持续成长基础。回顾过去，这四家公司管理优秀、在细分行业竞争力突出，使得过去几年业绩表现优秀（体现为持续增长，同时又具备较高弹性），也即“二线绩优成长”；展望未来，随着消费升级的推进以及龙头公司优秀的进一步发挥，同行之间差距有望继续拉大，这四家公司通过份额提升/品类拓展还有较大的增长空间。

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对比伟星新材和永高股份(002641,股吧)，前者2016年归属净利润较2009年增长率为406%，后者为147%，且前者增长稳定性强得多，对比兔宝宝和吉林森工(600189,股吧)，前者2016年归属净利润较2009年增长率为1073%，后者仅为1%。

风险提示：下游房地产需求大幅下滑，原材料价格大幅上涨，公司出现重大经营管理风险。