申万宏源：建议买入美克家居

　　【宏观视角】

　　四季度前外储压力不大

　　中国5月以美元计价的外储规模为30536亿美元，环比上升240亿美元。

　　四季度前外储压力不大。虽然汇兑损益贡献将趋弱，但考虑到中国经济总体平稳，美元总体较弱，以及央行改革人民币汇率中间价定价机制，加入逆周期因子，今年人民币汇率总体将强于预期，我们将年底人民币兑美元中间价预测从7.2上调至7。5月底以来的人民币升值已基本达到阶段性纠偏目标，未来一两个月内人民币汇率和预期仍将继续保持稳定，5月份非估值部分外储环比改善也验证资本跨境流动趋势向好。

　　外储总体稳定的背景下，国内流动性的主要影响因素还是货币政策和监管本身。从跨境资本流动角度来看，只要人民币汇率预期和资本外流继续改善，监管就将获得更大腾挪空间，政策、监管、流动性“三紧”格局也就难以改变。建议继续关注我们提出的决定监管和流动性出现拐点的三个变量之一：是否产生超预期的外围冲击导致资本外流再次加剧。

　　【公司评级】

　　建议买入美克家居

　　公司有效布局多品牌战略，前瞻进入儿童家居蓝海，优化家居产品结构，加盟业务快速增长，深入挖掘管理红利，剥离化工聚焦家居主业，着力打造高端成品家居旗舰。近几年公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通，未来门店开张步伐加快，家居品类持续扩张，供应链效率提升带动盈利，我们维持公司17-18年EPS至0.27元和0.35元，目前股价（5.24元）对应2017-2018年PE分别为19和15倍，维持买入。

　　建议增持光华科技

　　公司作为国内PCB化学品龙头，募投产能顺利投产放量，依托技术及产品优势进入新能源领域，未来有望形成电子化学品及新能源领域双主业，驱动业绩大幅增长。维持“增持”评级，维持盈利预测。预计2017-19年EPS为0.36、0.53、0.76元，当前股价对应17-19年PE为41X、28X、19X。

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