[买入评级]轻工造纸行业月报：NOBIA橱柜：多品类高效运营 欧洲巨头协同成长
来源：互联网 作者：佚名 发布时间：2017-06-15 11:54
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[买入评级]轻工造纸行业月报：NOBIA橱柜：多品类高效运营 欧洲巨头协同成长 时间：2017年06月05日 17:03:20 中财网 月度回顾及行业观点5 月市场行情继续震荡，轻工板块下跌6.64%，跑输沪深300 指数8.18个百分点。横向来看，在申万一级行业中银行、非银行金融、家电、食品饮料等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率（TTM）为35.82 倍，环比回落7.82 个点，已达到板块历史市盈率近两年的最低水平。 在细分板块方面，6 月份造纸行业排污许可证制度落地在即，二季度造纸行业淡季，白卡、铜版、双胶等产能集中度较高的纸种价格依然坚挺，生产企业限产保价，毛利水平维持高位，环保政策加码叠加三季度造纸旺季或推动造纸板块第二轮行情，重点关注太阳纸业；家具板块方面，预计房地产调控对家具企业的影响最早在三季度显现，二季度行业在去年同期基数相对较低背景下，中报业绩料持续向好，定制各品类的渗透率仍有较广阔的提升空间，看好定制家具长期发展空间，关注顾家家居、曲美家居、江山欧派、海鸥卫浴等；包装用纸价格近两个月有所提升，相比于去年和今年一季度仍在相对低位，纸包装企业成本压力有所缓解，龙头企业成本传导能力强，受影响较小，金属包装行业普遍维持成本加成利润率，盈利能力受原材料价格影响有限，继续看好拥有良好业界口碑、在消费电子领域具有市场份额优势、具有行业整合能力的包装龙头，关注裕同科技、合兴包装、奥瑞金等。 6 月份推荐组合：顾家家居、曲美家居、裕同科技、太阳纸业月度专题——Nobia 橱柜：欧洲巨头并购成长，国内龙头正腾飞Nobia 公司目前旗下拥有16 大强势品牌，业务范围涉及北欧、英国和中欧三大地区，是欧洲橱柜市场的主要领导者之一。公司在欧洲6 个国家拥有13 个生产基地，实现规模效应，提高生产效率，品牌扩张和高效运作是公司的主要战略方向。公司1996 年成立以来的前10 年时间里，由最初多产品供应转为专注橱柜市场，并通过并购的策略不断扩张，提高欧洲市场覆盖率，完善产业链，实现有序增长。2008 年金融危机使欧洲橱柜市场受严重影响，危机期间公司缩减成本，提高生产效率，2014 年市场逐步稳定之后继续并购扩张，销售额和营业利润稳步回升。根据我们的详尽梳理，20 年历程里公司共进行了9 次主要收购，收购标的选择标准主要是有完整的面向最终消费者的销售链，拥有协同效应，提供强大品牌，在某细分市场和/或地域内处于市场领先地位等。通过收购，公司完成细分市场的覆盖，在提升市占率的同时实现来销售额和利润规模的增长。 风险提示 经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料价格过快上涨造成企业短期盈利下滑；相关行业政策的突然转向。 □ .申.烨./.赵.中.平 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司 |
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