距离辉山乳业停牌已经过去两个多月了。

　　“黑色24日”的暴跌让这个有着60年历史的老品牌一夜之间全盘皆输。

　　6月5月，辉山乳业在香港联交所发布公告称，公司经整理非全面管理账目发现，截至2017年3月31日，公司现金及现金等价物约29亿元人民币，但经银行确认，公司现金及现金等价物约人民币4.67亿元。

　　也就是说，有24.33亿元疑似“神秘失踪”，公司不光只有这个大窟窿，根据其公告，辉山乳业的净资产已经是负的5.1亿元。

　　辉山乳业倒得这么快，浑水可谓“功不可没”。

　　沽空辉山之后，浑水的名号在江湖又响亮了，甚至还被冠上了“资本市场的打假专业户”，这个诨名不知道要让多少公司心里紧了又紧。。。

　　浑水挑中新猎物，这次“遭殃”的是哪家公司?

　　昨天，浑水(Muddy Waters)创办人Carson Block在接受《彭博电视》访问时指出，认为香港上市公司仍有部份存在欺诈，并涉及股票操纵，将于第二天发表报告。

　　浑水没有食言，今天14点，浑水在香港SOHN论坛上表示，将做空的公司是敏华控股。

　　消息一出，敏华控股从大涨近9%迅速跳水，跌幅一度扩大至15.4%，下挫幅度超过24%。

　　14点30分，敏华控股停牌。截至发稿，敏华控股跌10.00%，报6.03港元。

为什么是敏华控股被挑中呢?

　　浑水老大 Carson BlockCarson Block称，狙击敏华有充足证据，他指出敏华的业绩有造假成分，同时还有大量未揭露的债务，其负债至少比申报金额高出48%。

　　从出口数据来分析，Carson Block指出敏华的税务率也有问题，比如它有50%的净收入来自澳门，但公司却没有公布。

　　根据实地考察，浑水认为敏华的门店差过同行，这些店很多已经关闭，而且违规，他们所知的15间店已经不行，上海的门店销量已经式微，对分销商的分销模式也存在问题。

　　敏华控股在澳门有一家公司，有一半的利润是从这家公司产生，这要不就是避税，要不就是虚增盈利。

　　资金方面，浑水认为敏华在IPO的时候“raise more money than needed”， Carson Block称敏华的现金很多，而中国的公司经常用不同手段来增加现金，资产负债表也很干净，所以很可疑。

　　另外，Carson Block提到，前两日敏华大跌，但公司并没有出来澄清，这让他更加肯定这家公司有问题。

浑水大招已出，敏华要怎么应对呢?

　　敏华控股发言人对外表示，敏华尚未看到浑水做的完整报告，公司管理层目前正在了解情况，如果有进一步消息，将会在港交所发布公告。

　　敏华控股是一家什么公司?

　　可能不少人和猫妹一样，在今天之前，只知道有这么一只港股，可是它到底是做什么的，还真一问三不知。

　　简单说，就是个做家具、卖家具的。

　　敏华控股有限公司成立于1992年，其主营业务涉及沙发、床垫、板式家具、家具配件产品的研发、销售等服务。

　　2005年6月16日，敏华赴海外上市，成为在新加坡证券交易所主板上市的首家中国家具企业。2010年4月9日，敏华在香港联交所主板挂牌上市。

敏华控股公司旗下品牌主要有芝华仕沙发和名华轩家具。

　　芝华仕，就是那个号称头等舱的沙发。。。

　　敏华控股称，公司在国内拥有品牌旗舰店达500多家，在香港市场，敏华拥有80多个“芝华仕CHEERS”分销商。

　　根据公司2017年的财报显示，该公司在2017财年收入约77.8亿港元，较上一财年73.2亿有所上升，毛利率41.9%。归属股东的净利润约17.5亿港元，较上一财年13.3亿有所上升，净利润率约22.5%。

　　翻开近几年的成绩，我们可以看到敏华公司的收入在2007年到2017年3月间，从8.8亿增长到了77.9亿，增长了8.85倍，净利润由2007年的不足1亿港币增长到2017年3月的17.51亿港币，增长了约18倍。

　　近三年来，敏华的毛利率一直在40%左右，而其净利润率近三年一直在20%左右，这样高的净利率是多少公司望尘莫及的啊。

　　树大招风，这么好看的数字遭人“嫉妒”也很正常。

　　敏华董事局主席在黄敏利曾2015年接受媒体采访时表示，“敏华到现在20几年，每年生意都上升，没有一年是下滑的。公司在大亚湾的生产基地能够每天生产150个货柜的沙发，超过一个月将近4000个货柜出口到全世界各地。”

　　他还称，这一行业空间很大，敏华的“市场份额还可以进一步做大”。

这么大的口气，是怕浑水不找上门么?

　　说到敏华，它和乐视还有一段渊源。

　　在2016年11月15日，乐视宣布有十几家企业将投资6亿美元“救命稻草”给乐视汽车生态和LeEco Global，其中就包括敏华控股。

　　不过，公司很快站出来澄清了，说这个投资公司没有参与，只是老板黄敏利的个人行为，因为他很看好贾跃亭。

　　现在再回过头看这句话，不知道黄老板的脸有没有火辣辣的。。。

　　浑水一跺脚，港股抖三抖

　　要沽空敏华控股的浑水的威力有多大呢?

　　昨天，浑水要做空的消息爆出后，整个港股市场风声鹤唳，多家公司中招。

因为被传言说是沽空目标，通达集团的股价全天下跌10.22%。