管理、产品等整合待考

　　资料显示，帝王洁具主营业务为亚克力板和亚克力卫生洁具的研发、设计、制造与销售，2016年5月登陆深交所中小板。而标的企业欧神诺的主营业务为新型建筑材料生产和陶瓷相关研发技术服务、转让，2014年5月挂牌新三板。

　　从宣布收购之时双方的资产来看，2016年上半年帝王洁具营收1.9亿元，净利润1742万元，总资产6.38亿元，净资产5.79亿元；而欧神诺上半年营收6.76亿元，净利润5178万元，总资产17.75亿元，净资产7.11亿元。双方体量相差悬殊，帝王洁具的这一收购案也广被媒体解读为“蛇吞象”式的收购。

　　中国家居家装电商专家王建国对本报记者表示，从欧神诺的角度来看，作为新三板里面的传统企业，虽然其营收和利润都不错，但是市值相对不高，要想转主板其实操作风险较大；而帝王洁具作为中小板的上市公司营收不高，收购欧神诺之后，营收自然上来，能够提升盈利能力，双方其实是一种核心价值交换。

　　王建国认为，从双方业务上来说，陶瓷和卫浴本来就是一体的，未来帝王洁具的主营业务可以更加丰富，实现互补。同时，并购整合必然会涉及到双方顶层管理体系的融合，除了资本上的合并，还存在管理、产品等细节方面的整合，这是帝王洁具需要考虑的，一旦整合得不好，将会面临阵痛。

　　中国家居建材装饰协会秘书长胡中信也认为，帝王洁具的产品以亚克力材质为主，属于小众产品，而目前市场上的卫浴产品主要是陶瓷制，双方联姻之后，可促使帝王洁具打破技术壁垒从“非主流”向“主流”发展。

　　加速扩张

　　显然，对于帝王洁具来说，过去一年经历了不断扩张的历程。除了提出收购欧神诺，还公开发行股票募集资金2.28亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为1.73亿元，用于年产36万台（套）亚克力洁具产能扩建项目及营销网络扩建项目。

　　而在此之前，2013年~2015年，帝王洁具营业收入分别为3.87亿元、4.5亿元、3.86亿元，营业利润分别为4818万元、3842万元、3394万元，呈下滑趋势。

　　刘凯对本报记者坦承，近两年公司增长相对比较缓慢，但是上市之后，将会建立新的营销网络，年产36万台（套）亚克力洁具产能扩建项目就是为了匹配营销网络的扩建。除此之外，新的产能投产之后，将会对旧的生产线进行升级，技术工艺也会更先进。目前，新的生产线厂房已经全部建成，自动化设备正在陆续引进，计划2018年全面投产，届时，产能会是现在的一倍。

　　此前招股书显示，帝王洁具将在华北、华东、华中和东北地区新建90家旗舰店、240家精品店、210家品牌店，使销售网络覆盖区域更广。

　　除此之外，在2016年年报中，帝王洁具表示，2017年公司将持续推进欧神诺并购事宜，将与欧神诺在中高端建材的产业、渠道、资本等方面展开围绕“卫生洁具”和“建筑陶瓷”两个建材板块协同发展。这也意味着，未来帝王洁具将实行双主业发展。

　　刘凯对本报记者表示，行业内其实都有双主业发展的共识。欧神诺跟帝王的定位是一样的，都在走高端路线。目前整个建材行业，下游渠道以前主要以经销商为主，现在增加了新兴渠道，比如互联网家装，装修公司等，制造企业的话语权越来越强，对于企业来说，自身能力也要更强，所以需要双方进行强强联合。

　　王建国认为，这几年互联网对传统渠道的发展方向影响较大，对于企业来说渠道建设必须科学、可控。对于帝王洁具来说，虽然已经布局传统家居建材营销渠道多年，但是在其他大众化的渠道不一定有优势（如商超、购物中心等），所以需要开拓一些新的渠道。

　　而另一方面，从产品来说，不能仅仅只是简单的中高端定位，更多应该满足85后、90后的消费升级需求，进行产品和品牌升级。